[vc_custom_heading text=\u00bbInforme mensual\u00bb font_container=\u00bbtag:h1|text_align:left\u00bb]<\/p>\n
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[vc_column_text]
\nEn octubre, el Ibex 35 y el Euro Stoxx 50 sufrieron ca\u00eddas del 4,4% y del 2,7% respectivamente. En ese mes, Avantage Fund baj\u00f3 menos que ambos \u00edndices, descendi\u00f3 solamente un 2,4%, y Avantage Pure Equity, descendi\u00f3 un 3,9%, menos que el Ibex 35.<\/p>\n
Adicionalmente, en lo que llevamos del mes de noviembre, los fondos se han recuperado con creces. En 2023, y hasta el 24 de noviembre, Avantage Fund se revaloriza un 11,6% y Avantage Pure Equity un 14,7%. En los 9 a\u00f1os y casi 4 meses que han transcurrido desde la creaci\u00f3n de Avantage Fund, el rendimiento alcanza el 115,9% y la rentabilidad anualizada se sit\u00faa en el 8,6%.<\/p>\n
Entorno macro<\/strong><\/p>\n Los mercados de bonos y acciones se mueven al son de los datos de IPC que vamos conociendo. El dato de IPC de octubre ha sorprendido a la baja, tanto en Estados Unidos, d\u00f3nde ha bajado del 3,7% al 3,2%, como en la Eurozona, d\u00f3nde ha descendido del 4,3% al 2,9%.<\/p>\n Ante unas expectativas m\u00e1s bajas de crecimiento de los precios, los mercados valoran que los tipos bajar\u00e1n antes de lo que estimaban el mes pasado. Esto ha hecho que muchos inversores, al estimar que los tipos de inter\u00e9s probablemente hayan tocado techo, se hayan lanzado a alargar duraciones en renta fija y a incrementar los niveles de inversi\u00f3n en renta variable.<\/p>\n Por nuestra parte, la cartera de los fondos Avantage se mantiene sin muchos cambios y al margen de los vaivenes de los datos de inflaci\u00f3n o de las cotizaciones. Recordamos que no seleccionamos ninguna compa\u00f1\u00eda porque los tipos est\u00e9n m\u00e1s altos o m\u00e1s bajos, nuestro an\u00e1lisis se centra en el valor de los negocios a largo plazo.<\/p>\n Cartera<\/strong><\/p>\n En las \u00faltimas semanas ha salido Talgo de la cartera de Avantage Fund y Avantage Pure Equity y se ha incrementado significativamente la inversi\u00f3n en Alantra. El n\u00famero de compa\u00f1\u00edas desciende a 45.<\/p>\n La desinversi\u00f3n en Talgo es algo que busc\u00e1bamos desde 2022, tras ser conscientes de que el grado de alineaci\u00f3n de intereses del nuevo CEO (Gonzalo Urquijo) con los accionistas era significativamente inferior que en el caso de su predecesor (Jos\u00e9 Mar\u00eda Oriol), quien era accionista significativo a t\u00edtulo individual y fue CEO de la compa\u00f1\u00eda durante 18 a\u00f1os. La salida no era urgente porque el presidente sigue siendo todav\u00eda Carlos de Palacio y Oriol (tambi\u00e9n accionista significativo a t\u00edtulo individual), pero la realidad es que la gesti\u00f3n del d\u00eda a d\u00eda est\u00e1 cada vez m\u00e1s en manos del nuevo CEO.<\/p>\n Por ello, teniendo en cuenta la baja cotizaci\u00f3n que ten\u00eda Talgo a finales del a\u00f1o pasado, decidimos esperar a que la acci\u00f3n recuperara para vender. Los fondos Avantage han ido poco a poco reduciendo exposici\u00f3n al valor a medida que sub\u00eda el precio de la acci\u00f3n durante este a\u00f1o y en noviembre ha salido completamente de cartera.<\/p>\n Talgo llevaba en cartera 7 a\u00f1os y no ha llegado a ser lo que esper\u00e1bamos. La tesis de inversi\u00f3n se basaba en que el tren Avril (desarrollado para Adif) fuese la plataforma para crecer r\u00e1pida y rentablemente por Europa y Asia. Sin embargo, los retrasos provocados por el covid dejaron a la compa\u00f1\u00eda en una situaci\u00f3n de debilidad y mala imagen frente a sus clientes actuales y potenciales. La empresa sobrevive gracias a que Adif (su mayor cliente) se queja, pero no ahoga. Pol\u00edticamente en Espa\u00f1a no interesa cargarse a Talgo.<\/p>\n Esto es algo relevante porque a futuro los clientes extranjeros no ser\u00e1n tan ben\u00e9volos ante incumplimientos en los contratos. Mi error de an\u00e1lisis ha sido no ser suficientemente consciente de hasta qu\u00e9 punto son relevantes los intereses pol\u00edticos para determinar la rentabilidad de los proyectos. Con nuestro actual an\u00e1lisis vemos que el mercado espa\u00f1ol se queda muy peque\u00f1o y el extranjero es mucho m\u00e1s peligroso de lo estimado inicialmente.<\/p>\n Talgo ha salido de la cartera con ligeras p\u00e9rdidas. Si hubi\u00e9ramos sabido hace unos meses que un grupo h\u00fangaro se iba a interesar por la compa\u00f1\u00eda habr\u00edamos esperado a\u00fan m\u00e1s a vender la inversi\u00f3n y habr\u00edamos obtenido beneficio, pero la verdad es que esto no entraba dentro de nuestro an\u00e1lisis.<\/p>\n Alantra es una inversi\u00f3n que lleva en cartera 6 a\u00f1os. El a\u00f1o pasado redujimos su peso, desde el 2,3% al 1,5%, porque, aunque segu\u00edamos confiando en el modelo de negocio a largo plazo, esper\u00e1bamos que las fuertes subidas de tipos generasen una ca\u00edda severa en el volumen de operaciones corporativas, como ha sucedido durante 2023. Tras la fuerte ca\u00edda de la cotizaci\u00f3n, hemos incrementado la inversi\u00f3n hasta niveles cercanos al 3%.<\/p>\n Esperamos que, tras el par\u00f3n de las operaciones provocadas por las subidas de tipos, la compraventa de compa\u00f1\u00edas recupere el pulso una vez que compradores y vendedores han asumido que los tipos de inter\u00e9s son otros. En los mercados il\u00edquidos el volumen de operaciones cae abruptamente antes de caer los precios. Una vez se \u00abdescubre\u00bb cual es el nuevo nivel de precios, la actividad se recupera progresivamente.<\/p>\n A largo plazo no nos cabe ninguna duda de que las operaciones corporativas seguir\u00e1n creciendo. El mercado transaccional de empresas se seguir\u00e1 desarrollando de una manera muy r\u00e1pida. La financiaci\u00f3n bancaria tendr\u00e1 cada vez una cuota de mercado menor y los mercados de capitales ir\u00e1n ganando el peso que pierden los bancos.<\/p>\n En esta tesitura, todas las l\u00edneas de negocio de Alantra, igual que las de Renta 4 banco, tienen mucho potencial de crecimiento. Adem\u00e1s, Alantra, que tiene un negocio m\u00e1s c\u00edclico, ha llegado a este momento de menores operaciones con una gran fortaleza de balance que le permitir\u00e1 estar mejor preparado que sus competidores para la recuperaci\u00f3n del negocio.<\/p>\n Alantra, Renta 4 banco y las 43 restantes empresas en cartera cumplen con nuestros tres requisitos de inversi\u00f3n: alineaci\u00f3n de intereses entre directivos y accionistas, excelentes modelos de negocio y cotizan a precios muy razonables.<\/p>\n El tama\u00f1o de la cartera de renta fija en Avantage Fund se mantiene en el 21% del patrimonio. La rentabilidad de los bonos media ronda el 9% y la duraci\u00f3n se sit\u00faa por debajo de los 2,5 a\u00f1os.<\/p>\n En octubre el nivel de inversi\u00f3n neto en renta variable contin\u00faa cerca del 65% para Avantage Fund y en el entorno del 98% para Avantage Pure Equity.<\/p>\n Avantage Fund, Plan de Pensiones<\/strong><\/p>\n Por otro lado, estamos muy contentos de anunciar que tenemos previsto lanzar Avantage Fund Plan de Pensiones en enero de 2024. A lo largo de los 9 a\u00f1os de vida del fondo de inversi\u00f3n Avantage Fund muchos inversores nos hab\u00e9is preguntado por un plan de pensiones, por lo que hemos decidido dar este paso.<\/p>\n Ser\u00e1 un plan de pensiones individual. Aunque se ha reducido a 1.500 euros la deducci\u00f3n m\u00e1xima anual de estos productos, todav\u00eda gozan de alta demanda por motivos fiscales. Por otra parte, muchos inversores tienen unos vol\u00famenes acumulados que son elevados en estos productos y los resultados de gesti\u00f3n que est\u00e1n obteniendo en este tipo de\u00a0 productos son muy mejorables.<\/p>\n Adem\u00e1s, cuando se cambia de trabajo, los planes de empleo (que gozan de mayores deducciones m\u00e1ximas) se pueden y se suelen traspasar a planes individuales. Por lo tanto, los inversores que tengan planes de empleo y que cambien de trabajo podr\u00e1n traspasar sus inversiones a Avantage Fund, Plan de Pensiones.<\/p>\n Anunciamos tambi\u00e9n, que desde Avantage Capital bonificaremos con hasta un 1% de capital invertido los primeros 3 millones de euros que se suscriban o traspasen a Avantage Fund, Plan de Pensiones. Ya se puede hacer una reserva de volumen para acceder a la bonificaci\u00f3n. Pod\u00e9is ver las condiciones en este enlace<\/a>.<\/p>\n Cambio en la escritura de compromiso firmada ante notario<\/strong><\/p>\n Anunciamos que cuando se cree Avantage Fund Plan de Pensiones, Juan G\u00f3mez Bada modificar\u00e1 la escritura de compromiso ante notario que firm\u00f3 en 2014<\/a> para poder invertir en dicho plan los derechos consolidados que tienen su origen en aportaciones al plan de empleo de empleados del banco en el que trabaj\u00f3 hasta ese a\u00f1o.<\/p>\n El nivel de compromiso ser\u00e1 el mismo y seguir\u00e1 siendo triple: M\u00e1s de un 50% de su patrimonio neto invertido en Avantage Fund FI o Avantage Fund PP, no podr\u00e1 invertir en otros fondos o empresas con \u00e1nimo de lucro distintas a Avantage Capital y tendr\u00e1 que avisar con m\u00e1s de un mes de antelaci\u00f3n (como est\u00e1 haciendo ahora) de cualquier cambio futuro en el compromiso, que firmar\u00e1 ante notario y, esta vez, tambi\u00e9n en Blockchain<\/em>.<\/p>\n