Carta semestral AC julio 2021 (PDF)<\/a>
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\nDurante la primera mitad de 2021, Avantage Fund se ha revalorizado un 15,5% y ha vuelto a conseguir las 5 estrellas Morningstar<\/strong>. Obtiene el m\u00e1ximo rating<\/em> por estar dentro del 10% de los fondos con la mejor rentabilidad ajustada por riesgo a largo plazo.<\/p>\nEl fondo, que cumple 7 a\u00f1os este mes, se sit\u00faa en el primer quintil a 1, 3 y 5 a\u00f1os en los rankings de Expansi\u00f3n, VDOS, Morningstar y Citywire. Esto significa que, miremos el ranking<\/em> y el plazo que miremos, lo ha hecho mejor que m\u00e1s del 80% de los fondos.
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\nLa rentabilidad anualizada (CAGR, Compound annual growth rate<\/em>) se sit\u00faa en el 8,5% desde inicio. En los casi 7 a\u00f1os de vida que tiene, Avantage Fund ha tenido un rendimiento muy superior al del Euro Stoxx 50 e Ibex 35 incluyendo dividendos, con una volatilidad cercana a la mitad de la de los \u00edndices se\u00f1alados (51% de la del Ibex y 55% de la del Euro Stoxx).
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\nEn los seis primeros meses de 2021 hemos asistido a una fuerte subida<\/strong> de los mercados<\/strong> debido a las expectativas de recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda<\/strong>. La eficacia de las vacunas y el grado de avance de la vacunaci\u00f3n en los pa\u00edses desarrollados han permitido una gradual apertura de las restricciones a la movilidad y un incremento de la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\nPor su parte, los bancos centrales<\/strong> siguen manteniendo los est\u00edmulos, aunque la inflaci\u00f3n haya repuntado hasta niveles no vistos en mucho tiempo: 5% en Estados Unidos y 2% en Europa. En nuestra opini\u00f3n, las autoridades monetarias son perfectamente conscientes del incremento de nivel de precios y sus implicaciones, pero prefieren apoyar la econom\u00eda para que se destruya la menor parte del tejido productivo posible por la pandemia. Es decir, est\u00e1n eligiendo el mal menor aunque eso signifique dejar correr la inflaci\u00f3n por encima de lo deseado.<\/strong><\/p>\nCuando el Covid 19 y sus variantes hayan quedado atr\u00e1s, esperamos que los bancos centrales retiren una parte de los est\u00edmulos actuales y las curvas de tipos de inter\u00e9s empiecen a descontar subidas de tipos en el medio plazo.<\/p>\n
Uno de los efectos de esta pol\u00edtica ser\u00e1 la contracci\u00f3n de m\u00faltiplos que se producir\u00e1 en la valoraci\u00f3n de los t\u00edtulos de renta variable. Para contrarrestar este efecto mantenemos, casi desde inicio, una cobertura de tipos de inter\u00e9s que compensar\u00eda dicha contracci\u00f3n.<\/p>\n
Por otro lado, el nivel de inversi\u00f3n neto en renta variable se ha ido reduciendo a medida que han subido los mercados; pasando del 76% de exposici\u00f3n que ten\u00edamos al comienzo de a\u00f1o hasta el 70% actual. Para ello, se han incrementado las coberturas de la cartera de acciones con futuros vendidos del Euro Stoxx 50. Recordamos que el nivel neto de inversi\u00f3n que consideramos no incluye la posici\u00f3n en Bar\u00f3n de Ley, que est\u00e1 a la espera de una OPA de exclusi\u00f3n, y que el 70% es el nivel que para nosotros es neutral para el fondo en un ciclo de crecimiento econ\u00f3mico positivo<\/strong>.<\/p>\nCambios en la cartera<\/h3>\n
Durante este semestre hemos analizado muchas nuevas oportunidades de inversi\u00f3n. Como resultado de este an\u00e1lisis hemos incorporado 7\u00a0 empresas a la cartera, que cuenta en total con 49 compa\u00f1\u00edas. Recordamos que el fondo mantiene desde 2014 entre 40 y 50 valores en cartera y esperamos seguir dentro de ese rango a futuro.<\/p>\n
Los siete valores nuevos son: Suzano, Palantir, Lumibird, Viscofan, Atrys Health, Renta Corporaci\u00f3n, y L\u00ednea Directa Aseguradora<\/strong>, que ha comenzado a cotizar de manera independiente a Bankinter. Todos tienen un peso inferior al 2% del patrimonio.<\/p>\nSuzano<\/strong> es un productor de celulosa brasile\u00f1o que cotiza en Estados Unidos y en el que cerca del 40% del capital pertenece a la familia Feffer. Es competidor en el negocio de celulosa de la espa\u00f1ola Ence, que tambi\u00e9n est\u00e1 en la cartera del fondo. La compa\u00f1\u00eda espa\u00f1ola tiene ventajas competitivas en Europa, frente a los productores n\u00f3rdicos en precio y frente a los brasile\u00f1os en tiempo de entrega por cercan\u00eda. Sin embargo, a nivel global son los brasile\u00f1os m\u00e1s grandes y competitivos.<\/p>\nPalantir<\/strong> es una compa\u00f1\u00eda estadounidense de software para empresas y administraciones p\u00fablicas. Seguimos muy de cerca c\u00f3mo van ejecutando el crecimiento del negocio, ya que consideramos que tiene un producto y posicionamiento competitivo \u00fanico para un mercado potencial enorme, y cabe esperar que pueda mantener el ritmo de crecimiento actual (superior al 40% en ingresos) muchos a\u00f1os o incluso acelerarlo.<\/p>\nLumibird<\/strong> es una empresa francesa l\u00edder en tecnolog\u00edas l\u00e1ser para distintos sectores. Surge de la fusi\u00f3n en 2017 entre Keopsys y Quantel. Marc Le Floric, su presidente y CEO posee un 52% de la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\nViscofan<\/strong> es una compa\u00f1\u00eda espa\u00f1ola de envoltura de alimentos que ha aprovechado la pandemia para avanzar tecnol\u00f3gicamente y mejorar su posici\u00f3n competitiva en los mercados donde opera. Ha superado ampliamente sus expectativas de beneficio m\u00e1s optimistas para 2020 y crece en todas las \u00e1reas geogr\u00e1ficas.<\/p>\nRenta Corporaci\u00f3n<\/strong> es una compa\u00f1\u00eda espa\u00f1ola especializada comprar, trasformar o rehabilitar y vender inmuebles. En una situaci\u00f3n como la actual, en la que se est\u00e1n produciendo grandes cambios de necesidades por parte de quienes demandan inmuebles, esperamos que la actividad de la compa\u00f1\u00eda genere unos retornos muy superiores a los habituales.<\/p>\nAtrys Health<\/strong> es una empresa sanitaria focalizada en los diagn\u00f3sticos y tratamientos m\u00e9dicos. Recientemente ha adquirido ASPY Prevenci\u00f3n, empresa dedicada a la prevenci\u00f3n laboral en el sector de la salud. Esta adquisici\u00f3n tiene, en nuestra opini\u00f3n, mucho sentido estrat\u00e9gico porque incrementar\u00e1 significativamente las ventas de ambas compa\u00f1\u00edas, si se consideran dos l\u00edneas de negocio diferenciadas. Adem\u00e1s, aumenta significativamente el poder de negociaci\u00f3n de Atrys frente a los grupos hospitalarios, que son clientes de Atrys y a su vez proveedores de ASPY.<\/p>\nL\u00ednea Directa Aseguradora<\/strong>, es una compa\u00f1\u00eda de seguros que pertenec\u00eda a Bankinter desde 2009. Este a\u00f1o han decidido sacarla a bolsa, reduciendo su participaci\u00f3n del 100% al 17.4%. Mantenemos el valor en cartera porque sigue teniendo un buen modelo de negocio, sigue dirigido por las mismas personas, est\u00e1 controlado por los mismos accionistas de referencia y al cotizar en solitario, surgen m\u00e1s opciones inorg\u00e1nicas de generar valor para los accionistas.<\/p>\nNueva clase de Avantage Fund<\/h3>\n
Por otro lado, quiero recordarles que, a partir del pr\u00f3ximo 2 de agosto, Avantage Fund pasar\u00e1 a tener dos clases: A y B.<\/p>\n
En la clase A, con una comisi\u00f3n de gesti\u00f3n del 0,80%, permanecer\u00e1n todas las inversiones realizadas hasta el viernes 30 de julio.\u00a0 A partir del 2 de agosto todas las suscripciones se har\u00e1n en la nueva clase B, que tendr\u00e1 una comisi\u00f3n de gesti\u00f3n del 1,30%.<\/p>\n
\n\n\n| \n Clase<\/b><\/p>\n<\/td>\n | \n Comisi\u00f3n de gesti\u00f3n<\/b><\/p>\n<\/td>\n | \n Suscripciones<\/b><\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n\n| \n Avantage Fund A<\/b><\/p>\n<\/td>\n | \n 0.80%<\/span><\/p>\n<\/td>\n | \n Hasta el 30 de julio 2021<\/span><\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n\n| \n Avantage Fund B<\/b><\/p>\n<\/td>\n | \n 1.30%<\/p>\n<\/td>\n | \n Desde el 2 de agosto 2021<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n Dado que regulatoriamente, no se puede cerrar totalmente una clase de un fondo, la forma efectiva de poder llevar a cabo este cambio ser\u00e1 restringir las nuevas suscripciones, a partir del 31 de julio de 2021 a una participaci\u00f3n en Avantage Fund A. De esta manera, la \u00fanica forma de invertir un volumen significativo es invertir en la clase B. Todas las participaciones suscritas en el fondo con anterioridad al 30 de julio permanecer\u00e1n en la clase A.\u00a0<\/strong><\/p>\nEste procedimiento, que es el est\u00e1ndar en la industria de los fondos de inversi\u00f3n, es el que permite mantener las inversiones en la clase A con una comisi\u00f3n de gesti\u00f3n del 0.80%.<\/p>\n Destacamos que, en nuestra opini\u00f3n, la comisi\u00f3n de gesti\u00f3n media de mercado de un fondo de las caracter\u00edsticas de Avantage Fund, se situar\u00eda en el rango entre el 1,5% y el 1,8%. Consideramos que el 1,3% de la clase B contin\u00faa siendo diferencial, teniendo adem\u00e1s en cuenta que no tiene comisi\u00f3n sobre resultados.<\/p>\n El resto de las condiciones de Avantage Fund se mantienen exactamente igual en las dos clases.<\/p>\n Por \u00faltimo, poner a su disposici\u00f3n el departamento de relaci\u00f3n con inversores<\/a>, para resolver cualquier duda o consulta que quieran hacer sobre Avantage Fund.<\/p>\nJuan G\u00f3mez Bada<\/p>\n Director de inversiones<\/p>\n [\/vc_column_text]<\/p>\n [vc_column width=\u00bb1\/1″][\/vc_column]<\/p>\n [vc_column width=\u00bb1\/2″]
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