Informe Avantage Capital Marzo 2025 (PDF)<\/a><\/strong>
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\n\ud83c\udfa7 Escucha el informe mensual de marzo de 2025
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\nEn febrero, Avantage Fund se depreci\u00f3 un 3,7%, Avantage Fund Plan de Pensiones un 3,8%, y Avantage Pure Equity un 4,1%. Durante el mismo mes el Ibex 35 se revaloriz\u00f3 un 3,3%, el Euro Stoxx 50 subi\u00f3 un 7,9% y el S&P 500 descendi\u00f3 un 1,4%. En el mes de marzo los \u00edndices europeos han continuado teniendo un mejor comportamiento que los americanos.<\/p>\n
A la diferente evoluci\u00f3n de los mercados de renta variable hay que a\u00f1adir la depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar respecto al euro. La divisa estadounidense se dej\u00f3 un 1,4% respecto al euro en febrero y un 3% adicional en lo que llevamos de marzo.<\/p>\n
Destacamos que estos movimientos relativos son contrarios a los vividos en la segunda mitad de 2024. En ese semestre las bolsas norteamericanas tuvieron un comportamiento mucho mejor que las europeas y el d\u00f3lar se apreci\u00f3 un 3,5% respecto al euro.<\/p>\n
En 2025, las bolsas del viejo continente est\u00e1n siendo sustentadas por una expectativa de mayor gasto p\u00fablico en defensa e infraestructura. Sin embargo, el mercado norteamericano se ha visto lastrado por el motivo contrario: se espera que los fuertes recortes de gasto p\u00fablico que est\u00e1 implementando la administraci\u00f3n Trump en sus primeros meses de mandato reduzcan el consumo interno.<\/p>\n
No solo la pol\u00edtica fiscal es diferente a ambos lados del Atl\u00e1ntico, sino que tambi\u00e9n la pol\u00edtica monetaria est\u00e1 divergiendo. El BCE ha bajado dos veces este a\u00f1o los tipos de inter\u00e9s hasta el 2,5%, mientras que la Reserva Federal los ha mantenido estables en el rango 4,25%-4,5%.<\/p>\n
En resumen, tanto la pol\u00edtica fiscal como la pol\u00edtica monetaria est\u00e1n siendo mucho m\u00e1s expansivas en Europa que en Estados Unidos y esto se est\u00e1 traduciendo en un mejor comportamiento de las bolsas europeas en el corto plazo.<\/p>\n
A largo plazo, el dinamismo de las econom\u00edas depende de las reformas estructurales que se implementen y de su capacidad para atraer talento e inversi\u00f3n. En este sentido, Estados Unidos mantiene ventaja sobre Europa. Por otro lado, no hay que olvidar que a largo plazo las cotizaciones de las compa\u00f1\u00edas dependen m\u00e1s de la evoluci\u00f3n de sus modelos de negocio particulares y menos de los vaivenes temporales de las bolsas.<\/p>\n
Cartera<\/strong><\/p>\nEn el mes de marzo han salido de cartera Sonae y Andritz, por lo que el n\u00famero de valores de renta variable de los fondos de inversi\u00f3n y plan de pensiones Avantage se reduce a 42.<\/p>\n
Sonae SGPS llevaba 10 a\u00f1os en cartera. Es una sociedad holding portuguesa que aglutina varios negocios de la familia Mendes de Azevedo. Cotizaba barata respecto a beneficios cuando entr\u00f3 en cartera y sigue barata a d\u00eda de hoy. \u00bfPor qu\u00e9 ha salido de cartera? Porque esperamos que los mejores negocios que vaya encontrando la familia dependan directamente de Efanor, accionista mayoritario de Sonae, y no de Sonae, donde su participaci\u00f3n es menor. La estructura de la cartera de la familia cambi\u00f3 desde que Efanor adquiri\u00f3 el 100% de Sonae Capital y Sonae Industria. Desde aquel momento el peso de Sonae en las carteras Avantage se fue reduciendo significativamente en favor de otros valores. La salida definitiva se ha producido tras el repunte de la valoraci\u00f3n este a\u00f1o, que coincide con el mayor atractivo de otros valores en cartera.<\/p>\n
La cotizaci\u00f3n de la acci\u00f3n est\u00e1 en niveles similares a los de hace 10 a\u00f1os. Los fondos Avantage han ganado por dividendos m\u00e1s del 40% y por las compras adicionales realizadas cuando la compa\u00f1\u00eda tuvo ca\u00eddas puntuales, como en la pandemia.<\/p>\n
Andritz AG es una compa\u00f1\u00eda austriaca que llevaba 7 a\u00f1os en cartera. En este caso la salida tiene que ver con la marcha de Wolfgang Leitner como primer ejecutivo de la compa\u00f1\u00eda. Leitner dirigi\u00f3 la compa\u00f1\u00eda durante 27 a\u00f1os, controla m\u00e1s del 30% de la sociedad y ha supervisado al nuevo CEO desde su nombramiento 2022. Sin embargo, su peso en las decisiones de la compa\u00f1\u00eda cada vez es menor. Desde nuestro punto de vista la alineaci\u00f3n de intereses del nuevo CEO con los accionistas es ahora menor que cuando estaba dirigida por Leitner o supervisaba la gesti\u00f3n de una manera muy directa. El peso en cartera se ha ido reduciendo paulatinamente desde que Leither dej\u00f3 de ser el primer ejecutivo. La salida definitiva de cartera se ha producido tras el repunte de valoraci\u00f3n de este mes, que se ha producido cuando la cotizaci\u00f3n de otros valores ha descendido.<\/p>\n
Desde que entr\u00f3 en cartera se ha revalorizado en torno al 25% y ha generado dividendos superiores al 20% del precio de compra.<\/p>\n
El dinero procedente de las ventas y parte de la liquidez de los fondos se ha utilizado para incrementar el peso de varios valores que ya estaban en cartera, y en los que tenemos un alto convencimiento a largo plazo. El nivel neto de inversi\u00f3n en renta variable de los fondos se ha incrementado en Avantage Fund y Avantage Fund Plan de Pensiones hasta cerca del 74%. Por su parte, el nivel de inversi\u00f3n de AvantagePure Equity se mantiene en torno al 98%.<\/p>\n
Terminamos recordando que estamos a vuestra disposici\u00f3n<\/a>\u00a0para resolver cualquier duda relacionada con los fondos o el plan de pensiones. No dud\u00e9is en contactarnos.
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\nAnexo. Rentabilidad de Avantage Fund desde el registro en CNMV (31\/07\/14) comparada con el Ibex 35 y el Eurostoxx 50 incluyendo dividendos. Hasta el 28 de febrero de 2025.
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\nDesde inicio Avantage Fund ha obtenido un rendimiento superior a los del Ibex 35 y Euro Stoxx 50 asumiendo un riesgo significativamente menor. La volatilidad del fondo es desde inicio un 54% de la del Ibex 35 y un 55% de la del Euro Stoxx 50.
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