\nCarta semestral. Julio 2025<\/a>
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\n\ud83c\udfa7 Escucha la carta semestral de julio aqu\u00ed:
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\nEstimado coinversor:<\/p>\n
Durante la primera mitad de 2025 Avantage Fund se ha revalorizado un 5,4%, Avantage Pure Equity un 4,1% y Avantage Fund Plan de Pensiones un 4,7%. Entre enero y junio las bolsas del Viejo Continente han tenido un comportamiento mucho mejor que la norteamericana: El Ibex 35 ha subido un 20,7% y el Euro Stoxx 50 un 8,3%. El S&P 500, medido en euros, ha descendido un 7,3% debido principalmente a la bajada del d\u00f3lar respecto al euro, que se ha depreciado un 12,2% en el semestre.<\/p>\n
Avantage Fund,<\/strong> que el pr\u00f3ximo 31 de julio cumplir\u00e1 11 a\u00f1os, contin\u00faa generando buenos resultados en el medio plazo y excelentes a largo plazo.<\/p>\n La rentabilidad anualizada (CAGR) desde inicio hasta el 30\/06\/25 es del 9,9%. Recordamos que Avantage Fund es un fondo mixto flexible y tiene una volatilidad que ronda la mitad de la de los principales \u00edndices de renta variable.<\/p>\n Como ya comentamos en la anterior carta semestral, Avantage Fund termin\u00f3 2024 dentro del 10% mejor de su categor\u00eda por quinto a\u00f1o consecutivo. El fondo demostraba as\u00ed su consistencia en diferentes entornos de mercado. En el primer semestre de 2025, Avantage Fund ha vuelto a situarse dentro del 10% mejor de su categor\u00eda<\/strong>, una vez m\u00e1s, en un mercado diferente al vivido en a\u00f1os anteriores:<\/p>\n \ud83d\udd39 2020: Impacto de la pandemia.<\/p>\n \ud83d\udd39 2021: Recuperaci\u00f3n postpandemia.<\/p>\n \ud83d\udd39 2022: Fuertes correcciones en Renta Variable y Renta Fija.<\/p>\n \ud83d\udd39 2023: Rebote liderado por banca y tecnolog\u00eda.<\/p>\n \ud83d\udd39 2024: Elecciones Estados Unidos y bajadas de tipos.<\/p>\n \ud83d\udd39 1S25: Guerra arancelaria y depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/p>\n Fuente: Morningstar<\/p>\n [\/vc_column_text]<\/p>\n [vc_column_text][\/vc_column_text]<\/p>\n [vc_column_text] La consistencia de excelentes resultados de Avantage Fund es \u00fanica: en unos d\u00edas conseguir\u00e1 5 estrellas por los resultados de tres etapas completamente independientes de tiempo y consecutivas que suman todo su historial (11 a\u00f1os). [vc_column_text] Avantage Fund Plan de Pensiones:<\/strong>\u00a0que se lanz\u00f3 en enero de 2024, todav\u00eda no tiene los 3 a\u00f1os de vida necesarios para tener estrellas Morningstar, no obstante, en el ranking de los \u00faltimos 12 meses se sit\u00faa dentro del 10% mejor de su categor\u00eda.<\/p>\n Queremos agradecer la extraordinaria acogida que siguen teniendo los fondos y plan de pensiones Avantage. El n\u00famero de part\u00edcipes supera los 4.000 y el patrimonio conjunto de los veh\u00edculos asesorados por Avantage Capital ha superado los 140 millones de euros. Sin vuestra confianza esto no ser\u00eda posible.<\/p>\n Entorno macro<\/strong><\/p>\n La administraci\u00f3n Trump ha cambiado el rumbo de la econom\u00eda estadounidense en los primeros meses de su segundo mandato. Ha pasado de ser la econom\u00eda m\u00e1s abierta al mundo de entre las grandes potencias a convertirse en una de las m\u00e1s cerradas. Es la gran econom\u00eda que m\u00e1s aranceles aplica a sus empresas y ciudadanos por las importaciones.<\/p>\n Esta decisi\u00f3n, que han emprendido otros gobiernos en el pasado como el de Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner en 2012 en Argentina, previsiblemente tendr\u00e1 un efecto positivo sobre la econom\u00eda dom\u00e9stica a medio plazo, pero unas consecuencias desastrosas en el largo plazo.<\/p>\n A medio plazo el saldo de la balanza comercial de Estados Unidos mejorar\u00e1 muy significativamente por la fuerte ca\u00edda de las importaciones. Adem\u00e1s, las compa\u00f1\u00edas que fabriquen en Estados Unidos se ver\u00e1n beneficiadas y se trasladar\u00e1n a EE. UU. algunas f\u00e1bricas con el objetivo de servir ese mercado. Esto generar\u00e1 una expansi\u00f3n de la econom\u00eda dom\u00e9stica. Sin embargo, a largo plazo la situaci\u00f3n ser\u00e1 muy diferente. El aislamiento de Estados Unidos provocar\u00e1 que las industrias m\u00e1s competitivas a nivel global se desplacen a otros lugares con econom\u00edas m\u00e1s abiertas, desde donde puedan comerciar con el mundo con las menores trabas.<\/p>\n El mercado parece entender que esta pol\u00edtica ser\u00e1 temporal y que cuando Trump termine su mandato, Estados Unidos volver\u00e1 a ocupar el lugar en la econom\u00eda global que ha tenido hasta hace unos meses. Sin embargo, no podemos dar por hecho que la siguiente administraci\u00f3n retirar\u00e1 o volver\u00e1 a bajar los aranceles. Sin ir m\u00e1s lejor, esto es algo que no ha hecho la administraci\u00f3n Biden tras el primer mandato de Trump y es altamente probable, en nuestra opini\u00f3n, que tampoco lo haga el pr\u00f3ximo gobierno de los Estados Unidos.<\/p>\n Cuando se cae en el proteccionismo es muy dif\u00edcil salir de \u00e9l porque lo primero que consigues quitando aranceles es destruir el tejido productivo que hab\u00eda crecido gracias a la protecci\u00f3n que les brindaban esos impuestos. Es decir, necesitar\u00edan dejar caer muchas empresas y se perder\u00edan muchos puestos de trabajo para volver a construir una econom\u00eda competitiva a nivel global.<\/p>\n La otra gran novedad del primer semestre se encuentra en la pol\u00edtica fiscal. La administraci\u00f3n Trump ha aprobado la ley conocida como Big Beautiful Bill<\/em>\u00a0que disparar\u00e1 el gasto y el d\u00e9ficit p\u00fablico m\u00e1s all\u00e1 de lo razonable en momentos de crecimiento econ\u00f3mico. Por otro lado, en Europa no nos hemos quedado atr\u00e1s. Queremos disparar el endeudamiento p\u00fablico para multiplicar el gasto en defensa. La consecuencia de estas pol\u00edticas tambi\u00e9n es conocida: bonanza a corto plazo e inflaci\u00f3n a medio y largo plazo.<\/p>\n Este camino de aumentar el gasto p\u00fablico y financiarlo incrementando el endeudamiento p\u00fablico es tambi\u00e9n el que siguieron los peronistas en Argentina varias veces en las \u00faltimas d\u00e9cadas y que llev\u00f3 a tasas de inflaci\u00f3n de triple d\u00edgito. Recordamos que los r\u00e1pidos incrementos de precios generan una fuerte desconfianza en los agentes econ\u00f3micos debido a que pierden la noci\u00f3n de a qu\u00e9 precios deben comprar o vender y se dificulta enormemente cualquier planificaci\u00f3n a largo plazo.<\/p>\n En conclusi\u00f3n, la pol\u00edtica econ\u00f3mica que efectivamente est\u00e1 aplicando la administraci\u00f3n Trump en sus primeros meses de mandato es la misma que aplicaron los peronistas en Argentina y diametralmente opuesta a la que ha empezado a aplicar Javier Milei (super\u00e1vit p\u00fablico y reducci\u00f3n de aranceles).<\/p>\n A esta pol\u00edtica fiscal fuertemente expansiva hay que a\u00f1adir una pol\u00edtica monetaria tambi\u00e9n expansiva. El BCE ha reducido entre enero y junio cuatro veces los tipos de inter\u00e9s hasta dejarlos en el 2%. La Reserva Federal, sin embargo, ha mantenido los tipos oficiales entre el 4,25% y el 4,50%. No obstante, se esperan menores tipos de inter\u00e9s para los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n Se ha especulado mucho sobre la posibilidad de que Trump echara a Jerome Powell para colocar a un presidente de la Fed que implementase una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s expansiva. Esta especulaci\u00f3n es, en nuestra opini\u00f3n, irrelevante ya que el mandato de Powell termina en 10 meses y Trump puede elegir al pr\u00f3ximo presidente de la Reserva Federal. Al mercado le interesa el medio y largo plazo y lo relevante en ese horizonte temporal es que Trump va a poder elegir pr\u00f3ximo el presidente de la Fed para que haga lo que \u00e9l quiere.<\/p>\n Esta situaci\u00f3n de incremento de aranceles y pol\u00edticas fiscales y monetarias muy expansivas deja entre la espada y la pared a los inversores. Por un lado, el crecimiento a corto plazo estar\u00e1 sustentado por dichas pol\u00edticas fiscales y monetarias, pero deber\u00eda frenarse a medio plazo por la ca\u00edda del comercio global. Por otro lado, no es razonable quedarse en liquidez porque probablemente una inflaci\u00f3n mayor a la que hoy espera el mercado erosione esa parte del patrimonio. Para nosotros, la mejor manera de protegerse es a trav\u00e9s de la inversi\u00f3n en buenos modelos de negocio, que son los m\u00e1s resilientes en estos escenarios, y en algunos bonos con rendimientos claramente superiores al incremento de los precios.<\/p>\n Cartera<\/strong><\/p>\n El nivel de inversi\u00f3n neto en renta variable de Avantage Fund y Avantage Fund Plan de Pensiones termina el primer semestre de 2025 entorno al 74% del patrimonio, similar al que se encontraba a finales de 2024. Sin embargo, dicho nivel subi\u00f3 por encima del 80% tras las fuertes ca\u00eddas de abril de los mercados y ha vuelto a nivel previo cuando las cotizaciones se han recuperado. El nivel de inversi\u00f3n de Avantage Pure Equity se mantiene, por su parte, cerca del 99%.<\/p>\n En la primera mitad de 2025 han salido 6 compa\u00f1\u00edas: Catalana Occidente; T\u00e9cnicas Reunidas; Elecnor; Hubspot; Andritz y Sonae. Por otro lado, han entrado cinco: Nvidia; Mercadolibre; IRSA; Cresud y Pampa Energ\u00eda. Los fondos y plan de pensiones Avantage cierran el primer semestre con 41 compa\u00f1\u00edas en cartera.<\/p>\n Salidas<\/strong><\/p>\n \u00a0<\/strong>La familia Serra, que controla\u00a0Catalana Occidente<\/strong>\u00a0con un 62% del capital, lanz\u00f3 una OPA sobre el 38% restante a 50 euros por acci\u00f3n. Con la normativa actual de ley de OPAs solamente necesita una aceptaci\u00f3n del 13% para acabar excluyendo la compa\u00f1\u00eda de cotizaci\u00f3n pagando ese precio. Si la oferta fuera realmente voluntaria los fondos Avantage no habr\u00edan vendido, pero, en estas circunstancias, los minoritarios no tenemos nada que hacer. Hemos decidido sacar la compa\u00f1\u00eda de cartera sin esperar a la liquidaci\u00f3n de la OPA para poder invertir esa liquidez en otros valores. Catalana Occidente llevaba m\u00e1s de 10 a\u00f1os en la cartera de Avantage Fund. En este tiempo ha generado una revalorizaci\u00f3n cercana al 100% y adem\u00e1s ha recibido dividendos que superan el 30% de lo invertido.<\/p>\n A ra\u00edz de la OPA de Catalana Occidente, hemos retomado la iniciativa<\/strong> que lanzamos en 2021 tras la OPA a Bar\u00f3n de Ley para volver a pedir al regulador y supervisor que modifiquen la ley de OPAs<\/strong> para que los accionistas mayoritarios en las exclusiones de bolsa necesiten la aceptaci\u00f3n del precio de exclusi\u00f3n de la mayor\u00eda de minoritarios.\u00a0Han firmado m\u00e1s de 300 inversores<\/strong> y hemos enviado nuevos escritos a la CNMV (supervisor) y a la Direcci\u00f3n General del Tesoro y Pol\u00edtica Financiera (regulador).<\/p>\n T\u00e9cnicas Reunidas<\/strong> se hab\u00eda revalorizado m\u00e1s de un 100% en tres a\u00f1os. Entr\u00f3 en cartera tras la invasi\u00f3n de Rusia a Ucrania. Esper\u00e1bamos que pudiera aprovechar la fuerte demanda de infraestructura energ\u00e9tica para volver a ser rentable, diversificar su cartera de clientes y reducir su dependencia del petr\u00f3leo y gas.<\/p>\n Ha vuelto a la rentabilidad, de ah\u00ed la recuperaci\u00f3n de su cotizaci\u00f3n. No obstante, tras la bajada del precio del crudo y constatar que sus resultados siguen dependiendo de pocos clientes de petr\u00f3leo y gas, preferimos sacar el valor de cartera e invertir en otros negocios de mayor calidad.<\/p>\n La venta de Elecnor<\/strong> ha sido progresiva a medida que la acci\u00f3n se revalorizaba, tras el cambio de CEO, que ya no tiene los intereses tan alineados con los accionistas como su predecesor. La compa\u00f1\u00eda, que llevaba 7 a\u00f1os en cartera, se ha revalorizado m\u00e1s de un 100% y ha generado dividendos adicionales que representan un 60% de la inversi\u00f3n inicial.<\/p>\n Tambi\u00e9n se han vendido las acciones de Hubspot<\/strong>, despu\u00e9s de conocer la salida del CEO Brian Halligan a los 57 a\u00f1os. Brian es cofundador de la compa\u00f1\u00eda y uno de sus principales accionistas. Deja la compa\u00f1\u00eda en un momento cr\u00edtico porque la Inteligencia Artificial est\u00e1 disrumpiendo el sector. En un momento en el que la empresa deber\u00eda invertir fuertemente para adaptarse antes que sus competidores a la nueva tecnolog\u00eda, la nueva CEO (Yamini Rangan) ha anunciado el primer programa de recompra de acciones propias por importe cercano a un 1,5% de la capitalizaci\u00f3n. Este anuncio coincide en el tiempo con ventas recurrentes de acciones por parte de la nueva CEO, de los cofundadores y de muchos de los principales directivos de la compa\u00f1\u00eda. Entr\u00f3 en los fondos Avantage en 2022 y ha generado plusval\u00edas superiores al 40%.<\/p>\n Sonae<\/strong> SGPS es una sociedad holding portuguesa que aglutina varios negocios de la familia Mendes de Azevedo. Ha salido de cartera porque esperamos que los mejores negocios que vaya encontrando la familia dependan directamente de Efanor, accionista mayoritario de Sonae, y no de Sonae, donde su participaci\u00f3n es menor. La estructura de la cartera de la familia cambi\u00f3 desde que Efanor adquiri\u00f3 el 100% de Sonae Capital y Sonae Industria. Desde aquel momento el peso de Sonae en las carteras Avantage se fue reduciendo significativamente en favor de otros valores. La salida definitiva se ha producido tras el repunte de la valoraci\u00f3n este a\u00f1o. Los fondos Avantage han ganado por dividendos m\u00e1s del 40% y por las compras adicionales realizadas cuando la compa\u00f1\u00eda tuvo ca\u00eddas puntuales, como en la pandemia.<\/p>\n Andritz<\/strong> AG es una empresa austriaca que llevaba 7 a\u00f1os en cartera. En este caso la salida tiene que ver con la marcha de Wolfgang Leitner como primer ejecutivo. Leitner dirigi\u00f3 la compa\u00f1\u00eda durante 27 a\u00f1os, controla m\u00e1s del 30% de la sociedad y ha supervisado al nuevo CEO desde su nombramiento en 2022. Sin embargo, su peso en las decisiones de la compa\u00f1\u00eda cada vez es menor. Desde nuestro punto de vista la alineaci\u00f3n de intereses del nuevo CEO con los accionistas es ahora menor que cuando estaba dirigida por Leitner o cuando este supervisaba la gesti\u00f3n de una manera muy directa. El peso en cartera se ha ido reduciendo paulatinamente desde que Leither dej\u00f3 de ser el primer ejecutivo. La salida definitiva de cartera se ha producido tras el repunte de valoraci\u00f3n de este a\u00f1o. Desde que entr\u00f3 en cartera se ha revalorizado en torno al 25% y ha generado dividendos superiores al 20% del precio de compra.<\/p>\n Entradas<\/strong><\/p>\n La inversi\u00f3n en Nvidia<\/strong> se realiz\u00f3 en enero tras constatar que las cuatro ventajas competitivas de la compa\u00f1\u00eda (tecnol\u00f3gica; escala; efecto de red y barreras de entrada por coste de cambio) son mucho m\u00e1s relevantes de lo que estim\u00e1bamos en un primer momento. Estas ventajas dificultan enormemente la entrada de competidores y nos hacen considerar como razonable su cotizaci\u00f3n teniendo en cuenta su capacidad de generar beneficios a largo plazo.<\/p>\n En un contexto en el que sus clientes est\u00e1n inmersos en una carrera competitiva para desarrollar las mejores herramientas de inteligencia artificial generativa, el principio \u00abWinner Takes All\u00bb (el que gana se lo lleva todo) cobra gran relevancia. En este tipo de negocios el primer actor en ofrecer un servicio \u00fatil a escala global suele obtener unas ventajas competitivas de escala y efectos de red frente a los dem\u00e1s que cuesta mucho superar. Ejemplos como Meta, Netflix o Amazon, ilustran c\u00f3mo esta din\u00e1mica ha beneficiado a l\u00edderes pioneros en sus respectivos sectores. Por este motivo, los clientes de Nvidia, deseosos de ser los ganadores en lo que ofrecen, no pueden permitirse el lujo de reescribir su software o asumir los altos costes asociados con la migraci\u00f3n a otro proveedor en el caso de que aparezca. Pod\u00e9is leer los argumentos que nos han llevado a modificar nuestra valoraci\u00f3n inicial del negocio de Nvidia en\u00a0este art\u00edculo<\/a>.<\/p>\n En abril entr\u00f3 en cartera\u00a0Mercadolibre<\/strong>. Es una empresa con sede en Montevideo (Uruguay) que presta servicios en Latinoam\u00e9rica de comercio electr\u00f3nico y de medios de pago. Est\u00e1 dirigida por su fundador Marcos Galperin, que es tambi\u00e9n uno de sus principales accionistas. La posici\u00f3n competitiva en muchos de los mercados en los que opera supera a la de Amazon y tiene una gran capacidad de desarrollo en medios de pago. Mercadopago, filial de medios de pago, est\u00e1 creciendo a ritmos muy fuertes y dejando atr\u00e1s a la mayor\u00eda de bancos locales y extranjeros. Resaltamos que el desarrollo del sistema de pagos digitales tiene en esos pa\u00edses un amplio margen de mejora, especialmente en Argentina, que es el pa\u00eds donde m\u00e1s crecen con diferencia los ingresos de la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n En mayo entraron en cartera acciones de\u00a0IRSA<\/strong>\u00a0y\u00a0Cresud<\/strong>, dos empresas argentinas. IRSA es una compa\u00f1\u00eda inmobiliaria y Cresud una sociedad agroindustrial que es due\u00f1a del 55% de IRSA. Cresud, a su vez, est\u00e1 controlada por Eduardo Elzstain, que posee el 38% de las acciones.<\/p>\n La joya de la corona de Cresud es IRSA, cuya participaci\u00f3n representa m\u00e1s del 80% del valor de la compa\u00f1\u00eda. En la tesitura de invertir en IRSA o Cresud hemos decidido invertir en ambas. Normalmente los intereses de los accionistas que controlan las sociedades suelen estar en la matriz, pero en este caso no est\u00e1 tan claro, puesto que tanto Eduardo Elzstain como su hermano, CEO de Cresud, poseen a t\u00edtulo personal un 1% adicional cada uno del capital de IRSA.<\/p>\n Para explicar el potencial de IRSA me gustar\u00eda destacar un dato: el valor de las hipotecas vivas en Argentina a cierre de 2024 representa tan solo el 0,5% del PIB. Argentina no ten\u00eda apenas hipotecas porque nadie confiaba en su divisa lo suficiente para hacer un contrato de deuda a largo plazo. Tras la eliminaci\u00f3n del cepo cambiario y la estabilizaci\u00f3n macroecon\u00f3mica esto previsiblemente cambiar\u00e1. Para ponerse al nivel de Brasil, el volumen de hipotecas tendr\u00eda que multiplicarse por 18 veces y para ponerse al nivel de Chile por 53 veces.<\/p>\n En un entorno de fuerte crecimiento econ\u00f3mico, superior al 5%, en el que adem\u00e1s se dispara la disponibilidad de endeudamiento, esperamos un auge del sector inmobiliario en el pa\u00eds.<\/p>\n Respecto a la valoraci\u00f3n, destaco que la compa\u00f1\u00eda cotiza por debajo de NAV (Net Asset Value) a precios actuales y que tanto IRSA como Cresud, reparten dividendos superiores al 5% y adicionalmente est\u00e1n recomprando acciones.<\/p>\n En junio entr\u00f3 en cartera\u00a0Pampa Energ\u00eda<\/strong>, una compa\u00f1\u00eda argentina energ\u00e9tica fundada en 2005 por cuatro directivos que tienen el 22% de las acciones y siguen al frente de la sociedad. Es una compa\u00f1\u00eda con una agilidad excepcional que est\u00e1 aprovechando las oportunidades del sector tanto para el mercado dom\u00e9stico como para la exportaci\u00f3n de Gas y Petr\u00f3leo. Cotiza a 9 veces beneficios y tambi\u00e9n est\u00e1 recomprando acciones.<\/p>\n Renta Fija<\/strong><\/p>\n En febrero, Avantage Fund y Avantage Fund Plan de Pensiones acudieron a la oferta de recompra de los bonos de Ibercaja con vencimiento julio de 2030. Estos bonos entraron en cartera de Avantage Fund en junio de 2023, desde entonces han generado una rentabilidad anualizada (TIR) superior al 9%. A finales de marzo se amortiz\u00f3 el bono de BCP que se compr\u00f3 en febrero de 2023. Desde entonces ha generado una TIR del 11%. Por otro lado, en marzo se ha vendido el bono de Bankinter con vencimiento 2032. La rentabilidad anualizada desde mayo de 2023 ha superado el 8%.<\/p>\n El dinero recibido se ha invertido en un\u00a0bono en d\u00f3lares de IRSA<\/strong>, una compa\u00f1\u00eda inmobiliaria argentina que ofrece una TIR superior al 8.5%. La rentabilidad m\u00e1s alta de lo habitual se debe al estigma que tiene en el mercado por ser una empresa de Argentina. Algo similar, pero con menor diferencial de tipo de inter\u00e9s, les ocurre a los bancos y empresas espa\u00f1oles frente a sus pares en Alemania o Estados Unidos, cuya deuda tiene mejor rating que la espa\u00f1ola. Desde nuestro punto de vista lo m\u00e1s relevante es la capacidad de pago de la compa\u00f1\u00eda y en este aspecto no nos genera dudas.<\/p>\n Es cierto que Avantage Fund y Avantage Fund Plan de Pensiones invierten tanto en bonos de IRSA como en acciones IRSA y Cresud. Estas compras pueden parecer una concentraci\u00f3n de riesgos. En parte lo son, porque si a la empresa le va mal, ser\u00e1 malo tanto para bonos como acciones. No obstante, hay que considerar tambi\u00e9n que el riesgo de los bonos es mucho m\u00e1s bajo en la mayor\u00eda de los escenarios. Las acciones podr\u00edan bajar y los bonos seguir pagando. Incluso, en el extremo de quiebra y liquidaci\u00f3n de la sociedad el valor de recuperaci\u00f3n de los bonos ser\u00eda muy significativo porque gran parte de la deuda se pagar\u00eda con la venta de los inmuebles. Adicionalmente, en determinados escenarios las acciones podr\u00edan considerarse una cobertura respecto a los bonos. Ese ser\u00eda el caso de una fuerte depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar o subidas de tipos en EE. UU. por inflaci\u00f3n. En ese caso, saldr\u00eda perjudicado el valor real de los bonos y beneficiado el valor real de las acciones.<\/p>\n Recordamos que todas las inversiones en cartera de Avantage Fund, Avantage Pure Equity y Avantage Fund Plan de Pensiones deben cumplir con nuestros tres criterios de inversi\u00f3n:<\/p>\n 1\u00ba) Alineaci\u00f3n de intereses entre directivos y accionistas.<\/p>\n 2\u00ba) Excelente modelo de negocio, con al menos una ventaja competitiva<\/p>\n 3\u00ba) Precio razonable<\/p>\n El enfoque para la selecci\u00f3n de activos sigue siendo puramente valor a valor. Destacamos que si han entrado varias compa\u00f1\u00edas argentinas en cartera es porque a ra\u00edz de la inversi\u00f3n en deuda argentina del a\u00f1o pasado hemos estado m\u00e1s encima de ese mercado y hemos descubierto oportunidades all\u00ed. La exposici\u00f3n geogr\u00e1fica y sectorial de los fondos son consecuencia de las inversiones que vamos encontrando, las cuales cumplen con nuestros tres criterios de inversi\u00f3n, y no una decisi\u00f3n a priori.<\/p>\n 11\u00aa conferencia anual de inversores<\/strong><\/p>\n Por \u00faltimo, os avanzamos que la und\u00e9cima conferencia anual de inversores tendr\u00e1 lugar el 13 de octubre<\/strong> de 2025 a las 19h en el hotel VP Madro\u00f1o. Se podr\u00e1 seguir online en directo igual que en las conferencias anteriores.<\/p>\n Pod\u00e9is registraros en los formularios de asistencia presencial y online desde donde podr\u00e9is dejar las preguntas que quer\u00e1is que contestemos durante la conferencia: [vc_btn title=\u00bbInformaci\u00f3n conferencia anual de inversores\u00bb href=\u00bbhttps:\/\/avc.quadralia.net\/11a-conferencia-anual-de-inversores\/\u00bb target=\u00bb_self\u00bb]<\/p>\n [vc_column_text] En nuestro \u00e1nimo est\u00e1 poder explicaros mejor nuestras decisiones y para ello te invitamos a compartir tu punto de vista con nosotros. Si quieres que te llamemos, d\u00e9janos tus datos aqu\u00ed: [vc_column width=\u00bb1\/2″]<\/p>\n [\/vc_column]<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/avc.quadralia.net\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Captura-de-pantalla-2025-07-29-111019-e1753786835784-1.png\")
<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/avc.quadralia.net\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/10-mejor-1.jpg\")
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\nEn este mismo sentido, Avantage Fund obtuvo 5 estrellas, el m\u00e1ximo rating de Morningstar, al cumplir sus primeros 3 a\u00f1os, desde su nacimiento en julio de 2014 hasta julio de 2017, es decir, obtuvo la m\u00e1xima calificaci\u00f3n en el primer periodo plurianual analizado por Morningstar. Si en esa fecha omiti\u00e9ramos los resultados pasados, poniendo el contador a cero, ver\u00edamos como Avantage Fund habr\u00eda vuelto a lograr las 5 estrellas en los 5 a\u00f1os siguientes, entre julio de 2017 y julio de 2022. Y si, una vez alcanzado ese doble hito, borr\u00e1semos de nuevo su hist\u00f3rico y empezase de cero otra vez, comprobar\u00edamos que est\u00e1 a punto de conseguirlo una vez m\u00e1s: previsiblemente, a finales de este mes, obtendr\u00e1 5 estrellas Morningstar por sus \u00faltimos 3 a\u00f1os, de julio de 2022 a julio de 2025.<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/avc.quadralia.net\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Captura-de-pantalla-2025-07-29-111540-1-1030x327.png\")
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\n[\/vc_column_text]<\/p>\n
\nAvantage Pure Equity:<\/strong>\u00a0el fondo de renta variable que invierte en la misma cartera de acciones que Avantage Fund tambi\u00e9n mantiene las 5 estrellas Morningstar<\/strong>. En el primer semestre de 2025 ha obtenido un buen desempe\u00f1o y se ha situado en el 25% mejor de su categor\u00eda.<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/avc.quadralia.net\/wp-content\/uploads\/2025\/06\/grafico-hipotecas-1.png\")
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\nAsimismo, nos gustar\u00eda conocer tu opini\u00f3n sobre el contenido de esta carta y la comunicaci\u00f3n que recibes desde Avantage Capital.<\/p>\n
\n[\/vc_column_text]<\/p>\n