En la conferencia anual de inversores expuse tres ideas que, a mi juicio, suelen estar mal entendidas por la mayor\u00eda del mercado. Son conceptos muy arraigados en la teor\u00eda financiera, pero que no resisten el contraste con la realidad empresarial ni con el sentido com\u00fan.<\/p>\n
La primera es el mito del valor intr\u00ednseco. No existe un valor oculto dentro de las empresas esperando a ser descubierto. Una compa\u00f1\u00eda solo vale algo si est\u00e1 en funcionamiento, generando beneficios y creando riqueza futura. El valor no se encuentra: se construye con el trabajo y la capacidad de producir resultados. Por eso, invertir no consiste en descubrir una \u201cverdad\u201d num\u00e9rica, sino en estimar con criterio lo que una empresa podr\u00e1 generar. No compramos un valor ya creado, sino la posibilidad de que ese valor llegue a existir.<\/p>\n
La segunda idea err\u00f3nea es que los bonos con bajo rating son necesariamente m\u00e1s arriesgados. El riesgo no depende solo de la calificaci\u00f3n crediticia, sino tambi\u00e9n del precio de compra. Un bono con mala nota adquirido a gran descuento puede ser m\u00e1s conservador que uno \u201cseguro\u201d comprado caro. Lo relevante es la relaci\u00f3n entre el precio actual y el valor de recuperaci\u00f3n en los distintos escenarios. Un ejemplo claro son los bonos argentinos en euros, cuyo precio tan bajo ofrece una rentabilidad esperada elevada incluso en contextos desfavorables.<\/p>\n
La tercera confusi\u00f3n com\u00fan es la obsesi\u00f3n por cubrir la divisa. En renta variable, cubrir el tipo de cambio suele carecer de sentido: el riesgo real no est\u00e1 en la moneda, sino en la capacidad competitiva de la empresa. En renta fija puede tener l\u00f3gica si se teme una devaluaci\u00f3n concreta, pero no cuando se conf\u00eda en varias divisas fuertes.<\/p>\n
En definitiva, invertir requiere pensamiento independiente: el valor se construye, el riesgo depende del precio y las coberturas solo tienen sentido cuando reducen riesgos reales.<\/p>\n
Puedes leer el art\u00edculo completo <\/a>en el blog Rumbo inversor de Juan G\u00f3mez Bada en El Confidencial.<\/p>\n Tambi\u00e9n puedes escuchar el blog en Intelivoz en las siguientes plataformas:<\/p>\n Spotify<\/a><\/p>\n