[vc_custom_heading text=\u00bbCarta Semestral a los Inversores \u00bb font_container=\u00bbtag:h6|text_align:left\u00bb]<\/p>\n
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[vc_icon icon=\u00bbue84c\u00bb icon_color=\u00bb\u00bb] [vc_column_text][\/vc_column_text]<\/p>\n [vc_column_text] La victoria de Donald Trump en Estados Unidos ha hecho cambiar nuestro punto de vista respecto a las expectativas futuras sobre la econom\u00eda mundial. En materia econ\u00f3mica tendr\u00e1 dos consecuencias importantes. Por un lado implantar\u00e1 una pol\u00edtica fiscal ultraexpansiva (bajadas de impuestos y fuerte incremento de inversi\u00f3n en infraestructuras) y por otro, aprobar\u00e1 muchas medidas de car\u00e1cter proteccionista que posiblemente desembocar\u00e1n en una guerra comercial global.<\/p>\n Por prudencia hemos reducido esta semana la exposici\u00f3n neta del fondo a renta variable desde el rango 70%-85%<\/strong> en el que se ha situado desde la creaci\u00f3n del fondo en 2014 hasta el 55%-70% actual<\/strong>. Se ha ejecutado principalmente vendiendo futuros del Euro Stoxx 50. Este cambio reducir\u00e1 significativamente la dependencia a futuro de la rentabilidad del fondo respecto a la evoluci\u00f3n de las bolsas. Recordamos que las compa\u00f1\u00edas m\u00e1s grandes suelen ser las que soportan mayores problemas de agencia (conflictos de inter\u00e9s con los accionistas) y las que m\u00e1s dependen del libre comercio por su car\u00e1cter multinacional.<\/p>\n Pens\u00e1bamos que tarde o temprano la pol\u00edtica fiscal tomar\u00eda el relevo de la pol\u00edtica monetaria<\/a>, pero no esper\u00e1bamos que el auge de los partidos antisistema llegase tan lejos en las democracias occidentales utilizando pol\u00edticas proteccionistas como bandera.<\/p>\n Con el lema \u201cAustria y los austriacos primero\u201d la utraderecha austriaca estuvo a punto de imponerse en la segunda vuelta de las elecciones presidenciales de mayo de este a\u00f1o. Perdi\u00f3 por unos miles de votos pero, debido a la escasa diferencia los comicios se repetir\u00e1n el 4 de diciembre (junto con el refer\u00e9ndum italiano). En junio, con el eslogan \u201cBritain first\u201d los partidarios de la campa\u00f1a del Leave consiguieron movilizar a los brit\u00e1nicos para que votaran en favor del Brexit.<\/p>\n Trump ha hecho lo mismo en noviembre. Incluso en el moderado discurso que pronunci\u00f3 tras resultar ganador apel\u00f3 al \u201cAm\u00e9rica first\u201d como motor de las decisiones de su administraci\u00f3n. Con la mayor\u00eda republicana en las instituciones podr\u00e1 sacar adelante la gran parte de las medidas que considere (a diferencia de Obama). No obstante, las promesas electorales m\u00e1s exc\u00e9ntricas creemos que no se aprobar\u00e1n o se suavizar\u00e1n significativamente.<\/p>\n No sabemos cu\u00e1l ser\u00e1 el alcance final de sus pol\u00edticas, ni c\u00f3mo responder\u00e1n los pa\u00edses perjudicados por el proteccionismo estadounidense, ni hasta qu\u00e9 punto seguir\u00e1n llegando partidos extremistas a las instituciones o gobiernos europeos con el lema \u201cnosotros primero\u201d (Francia, Holanda, Alemania\u2026). En cualquier caso, pensamos que el riesgo de que se produzca una guerra comercial que da\u00f1e el crecimiento global es elevado.<\/p>\n Por otro lado, las pol\u00edticas fiscales expansivas<\/strong> de EEUU y otros pa\u00edses tendr\u00e1n un efecto positivo que en el corto plazo probablemente tenga un impacto mayor que las consecuencias negativas del proteccionismo. Sin embargo, preferimos adoptar una posici\u00f3n prudente ahora porque consideramos que ser\u00eda complicado adelantarse a la escalada de \u201cviolencia comercial\u201d justo antes de que se produzca.<\/p>\n Tanto las pol\u00edticas fiscales como el proteccionismo har\u00e1n subir la inflaci\u00f3n<\/strong>. En consecuencia, desde la victoria de Trump se han producido fuertes ca\u00eddas en el precio de los bonos. Pensamos que esta tendencia continuar\u00e1 en el futuro. La posici\u00f3n vendida de futuros de renta fija, que ha perjudicado al fondo durante los nueve primeros meses del a\u00f1o, est\u00e1 contribuyendo positivamente durante este trimestre y esperamos que lo siga haciendo en 2017.<\/p>\n Teniendo en cuenta la evoluci\u00f3n de la econom\u00eda global, seguiremos trabajando para ofrecer el m\u00e1ximo compromiso con el inversor y encontrar valor a largo plazo invirtiendo en empresas que cumplan nuestros tres requisitos:<\/p>\n Si necesitan alguna aclaraci\u00f3n adicional por favor escriban a info@avc.quadralia.net<\/a> Estaremos encantados de contestar.<\/p>\n [\/vc_column_text]<\/p>\n [vc_column_text][\/vc_column_text]<\/p>\n [vc_column_text] En nuestro \u00e1nimo est\u00e1 poder explicaros mejor nuestras decisiones y para ello te invitamos a compartir tu punto de vista con nosotros. Si quieres que te llamemos, d\u00e9janos tus datos aqu\u00ed: [vc_column width=\u00bb1\/2″]<\/p>\n [\/vc_column]<\/p>\n
\nCarta semestral AC noviembre 2016 (PDF)<\/a>
\n[\/av_icon_box]<\/p>\n
\nEstimado coinversor:<\/p>\n\n
\nAsimismo, nos gustar\u00eda conocer tu opini\u00f3n sobre el contenido de esta carta y la comunicaci\u00f3n que recibes desde Avantage Capital.<\/p>\n
\n[\/vc_column_text]<\/p>\n