Hace m\u00e1s de una d\u00e9cada, antes del nacimiento de Avantage Fund, viv\u00ed de primera mano c\u00f3mo funcionan realmente los mercados cuando el tama\u00f1o importa y la informaci\u00f3n es asim\u00e9trica. Como responsable de una gran cartera de deuda p\u00fablica, nos enfrentamos a una decisi\u00f3n aparentemente sencilla: rotar bonos con importantes plusval\u00edas para asegurar beneficios sin cambiar el riesgo. El reto no era el qu\u00e9, sino el c\u00f3mo. Ejecutar ventas y compras por miles de millones no es neutral: si el mercado anticipa tus movimientos, los precios se mueven en tu contra.<\/p>\n
El problema surgi\u00f3 al depender, para la ejecuci\u00f3n, de una mesa de trading que no solo actuaba como intermediaria, sino que tambi\u00e9n operaba por cuenta propia. Conocer de antemano nuestras intenciones les daba una ventaja evidente. Se nos propuso una estrategia r\u00e1pida y agresiva \u2014vender todo y recomprar m\u00e1s abajo\u2014 que, bajo la apariencia de inevitabilidad, favorec\u00eda sobre todo a quien pod\u00eda posicionarse antes desde la cartera de negociaci\u00f3n. Aunque no logramos cambiar una cultura que normalizaba ese conflicto de intereses, s\u00ed conseguimos imponer una forma de ejecutar m\u00e1s inteligente y defensiva.<\/p>\n
Optamos por operar mediante switches, combinando ventas y compras simult\u00e1neas de bonos con distintos vencimientos. Eso reduc\u00eda el impacto en mercado, facilitaba mejores precios y limitaba la capacidad de terceros para anticiparse. Adem\u00e1s, fragmentamos las \u00f3rdenes, variamos vol\u00famenes y extendimos las operaciones en el tiempo para hacerlas impredecibles. El objetivo era claro: proteger los intereses de la entidad evitando que nuestra necesidad se convirtiera en la oportunidad de otros.<\/p>\n
De esa experiencia extraigo una lecci\u00f3n que sigue plenamente vigente. En los mercados, gran parte del beneficio de ciertos intermediarios no proviene solo de su talento, sino del acceso privilegiado al flujo de \u00f3rdenes. Por eso, tanto inversores grandes como peque\u00f1os deben ser discretos. No conviene explicar qu\u00e9 vas a hacer, por qu\u00e9 ni cu\u00e1ndo hasta haber terminado. Cuando un comportamiento es previsible \u2014ya sea en trading, en estrategias copiadas o incluso en inversi\u00f3n pasiva\u2014 alguien intentar\u00e1 adelantarse y capturar ese valor. En \u00faltima instancia, m\u00e1s all\u00e1 de normas y regulaciones, la primera defensa del inversor es la discreci\u00f3n.<\/p>\n
Puedes leer el art\u00edculo completo <\/a>en el blog Rumbo inversor de Juan G\u00f3mez Bada en Cinco D\u00edas.<\/p>\n Tambi\u00e9n puedes escuchar el blog en Intelivoz en las siguientes plataformas:<\/p>\n Spotify<\/a><\/p>\n