[vc_custom_heading text=\u00bbInforme Mensual\u00bb font_container=\u00bbtag:h1|text_align:left\u00bb]<\/p>\n
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[vc_icon icon=\u00bbue84c\u00bb icon_color=\u00bb\u00bb] [vc_column_text] [vc_column_text] Adicionalmente, debemos resaltar tambi\u00e9n en este informe que la guerra en Oriente Medio ha provocado fuertes ca\u00eddas en las tres primeras semanas de marzo. Del 2 al 20 de marzo Avantage Fund y Avantage Fund Plan de Pensiones han descendido un 5,5% y Avantage Pure Equity un 7,9%. En el mismo per\u00edodo, el Ibex 35 ha bajado un 9% y el Euro Stoxx 50 un 10,3%.<\/p>\n Contexto macro<\/strong><\/p>\n Durante el mes de febrero, los mercados centraron su atenci\u00f3n en el potencial impacto disruptivo de los agentes de inteligencia artificial sobre el sector del software y otras compa\u00f1\u00edas de elevado componente tecnol\u00f3gico. Esta preocupaci\u00f3n se tradujo en fuertes ca\u00eddas en las cotizaciones de estas empresas, mientras que, en paralelo, se registraban alzas significativas en compa\u00f1\u00edas y sectores donde la tecnolog\u00eda de \u00faltima generaci\u00f3n desempe\u00f1a un papel secundario.<\/p>\n En marzo, el estallido de la guerra en Ir\u00e1n ha dado un vuelco generalizado a los mercados. El temor a un conflicto duradero y de gran escala en Oriente Medio ha impulsado con fuerza el precio del petr\u00f3leo, el gas y otras materias primas, avivando las expectativas de inflaci\u00f3n a nivel global y, con ellas, los temores a nuevas subidas de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n A este contexto, debemos a\u00f1adir que grandes fondos semil\u00edquidos de deuda privada (private debt) \u2014que invierten en instrumentos no cotizados en mercados organizados\u2014 han suspendido los reembolsos en marzo ante la avalancha de solicitudes de salida por parte de los inversores, reflejo del temor al impago de compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas y de software cuyos modelos de negocio podr\u00edan verse seriamente amenazados por la irrupci\u00f3n de los agentes de inteligencia artificial.<\/p>\n Desde nuestro punto de vista, consideramos que el incremento puntual del precio del petr\u00f3leo y otras materias primas tiene escasa relevancia a medio y largo plazo. Los medios de comunicaci\u00f3n tienden a centrar el foco en la pregunta m\u00e1s inmediata \u2014\u00bfc\u00f3mo nos afecta la guerra?\u2014 y se\u00f1alan el encarecimiento de la energ\u00eda y los alimentos como el principal canal de transmisi\u00f3n. Se menciona, por ejemplo, que el 20% del petr\u00f3leo mundial transita por el estrecho de Ormuz, obviando que el 80% restante no depende de esa v\u00eda. Adem\u00e1s, los productores de ese segmento mayoritario tienen tanto la capacidad como el incentivo para incrementar su oferta ante una subida de precios, aunque en muchos casos no puedan hacerlo de forma inmediata. M\u00e1s all\u00e1 de la oferta adicional de petr\u00f3leo, conviene tener presente la existencia de vasos comunicantes entre fuentes de energ\u00eda, que comienzan a operar con intensidad ante variaciones de precio significativas: cuando una fuente se encarece, los agentes econ\u00f3micos tienden a sustituirla por otras m\u00e1s baratas. Un alza del petr\u00f3leo reduce su consumo en favor del gas; un encarecimiento del gas desplaza su uso en la generaci\u00f3n el\u00e9ctrica hacia otras fuentes, como la nuclear o las renovables. La sustituci\u00f3n no se produce de forma inmediata, pero s\u00ed de manera sostenida a largo plazo, horizonte en el que fluye mayor inversi\u00f3n hacia las fuentes alternativas y en el que el impacto sobre el precio de la energ\u00eda tiende a ser limitado.<\/p>\n A nivel macroecon\u00f3mico, podr\u00eda preocupar que el encarecimiento puntual de la energ\u00eda y los alimentos eleve la inflaci\u00f3n general y, con ello, presione al alza los tipos de inter\u00e9s. Sin embargo, los bancos centrales deber\u00edan anclar sus decisiones de pol\u00edtica monetaria en la inflaci\u00f3n subyacente \u2014aquella que excluye energ\u00eda y alimentos\u2014, dado que, una vez concluido el conflicto o cuando el incremento de producci\u00f3n en el resto del mundo llegue al mercado, dichos precios tender\u00e1n a corregir a la baja, generando presi\u00f3n deflacionaria sobre alimentos y otros bienes. M\u00e1s relevante para las cotizaciones de muchas empresas europeas es, de hecho, la ca\u00edda del consumo en determinados sectores derivada de la guerra, pues la demanda de los pa\u00edses del Golfo P\u00e9rsico se contrae de forma notable; a nivel agregado, no obstante, este efecto se ve en buena medida compensado por el mayor gasto en defensa, infraestructuras y energ\u00eda. En definitiva, consideramos que el impacto del precio del petr\u00f3leo sobre las cotizaciones burs\u00e1tiles est\u00e1 injustificado: no altera la valoraci\u00f3n fundamental de la mayor\u00eda de las empresas a largo plazo.<\/p>\n Donde s\u00ed encontramos motivos de mayor preocupaci\u00f3n es en la evoluci\u00f3n del ciclo de cr\u00e9dito. La crisis de reembolsos en los fondos semil\u00edquidos de deuda privada podr\u00eda extenderse al private equity, segmento en el que, desde hace a\u00f1os, se viene retrasando la devoluci\u00f3n del capital a los part\u00edcipes ante la dificultad de alcanzar los precios de venta esperados. El menor apetito inversor por este tipo de productos est\u00e1 generando ya dificultades de refinanciaci\u00f3n y un enfriamiento en las rondas de ampliaci\u00f3n de capital de start-ups y empresas tecnol\u00f3gicas que carecen de acceso a la financiaci\u00f3n bancaria tradicional. Este es, a nuestro juicio, el aspecto macroecon\u00f3mico m\u00e1s relevante a seguir en los pr\u00f3ximos meses. Dicho esto, conviene no perder de vista que tanto los bancos centrales como los gobiernos disponen de herramientas sobradas para hacer frente a este tipo de tensiones. Una de ellas \u2014la relajaci\u00f3n de los requisitos de capital bancario para estimular la concesi\u00f3n de cr\u00e9dito\u2014 ya se puso sobre la mesa en Estados Unidos la semana pasada.<\/p>\n Por \u00faltimo, en lo que respecta a Argentina, la econom\u00eda contin\u00faa su senda de recuperaci\u00f3n. El pasado 27 de febrero entr\u00f3 en vigor la reforma laboral impulsada por el gobierno de Javier Milei, y los datos recientemente publicados confirman que el PIB creci\u00f3 un 4,4% en 2025, consolidando la mejora iniciada en el ejercicio anterior.<\/p>\n Cartera<\/strong><\/p>\n En las \u00faltimas semanas no ha entrado ni salido ning\u00fan valor en la cartera de los fondos Avantage. El n\u00famero de valores de renta variable se mantiene en 40. Se han realizado, como siempre, ajustes en los pesos en funci\u00f3n de la evoluci\u00f3n de sus cotizaciones comparado con la marcha de sus modelos de negocio.<\/p>\n El nivel de inversi\u00f3n en renta variable de Avantage Fund y Avantage Fund Plan de Pensiones se ha reducido ligeramente a cerca del 70% del patrimonio debido a la espantada de los inversores de los fondos de deuda privada y los impactos que pueda tener en el ciclo de cr\u00e9dito a empresas de nueva creaci\u00f3n y tecnol\u00f3gicas. Lleg\u00f3 a situarse en el 65%, pero tras las fuertes ca\u00eddas de las cotizaciones por la guerra en Oriente Medio se volvi\u00f3 a incrementar al 70%.<\/p>\n En el caso de Avantage Pure Equity el peso de la renta variable se mantiene cerca del 98% del patrimonio.<\/p>\n Reuniones con inversores<\/strong><\/p>\n Tenemos previsto reunirnos con inversores en Alicante el 16 de abril, en Santander el 22 de abril y en Zaragoza el 16 de septiembre. Si quieres asistir a alguna de estas reuniones, o pedirnos que visitemos tu ciudad, puedes hacerlo en este enlace<\/a>.<\/p>\n
\nInforme mensual marzo 2026 (PDF)<\/a>
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\n\ud83c\udfa7 Escucha el informe mensual de marzo de 2026
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\nEn febrero, Avantage Fund descendi\u00f3 un 0,1%, Avantage Pure Equity un 0,2% y Avantage Fund Plan de Pensiones un 0,2%. En comparaci\u00f3n, el Ibex 35 subi\u00f3 un 2,7% y el Euro Stoxx 50 un 3,2%.<\/p>\n