La gesti\u00f3n pasiva ha pasado en pocas d\u00e9cadas de ser una alternativa minoritaria a convertirse en la estrategia de inversi\u00f3n dominante. Lo que comenz\u00f3 como una soluci\u00f3n eficiente para reducir costes y evitar los errores recurrentes de muchos gestores activos concentra hoy una parte sustancial del patrimonio invertido en renta variable.<\/p>\n
Sin embargo, el \u00e9xito de la indexaci\u00f3n est\u00e1 alterando los incentivos de los mercados. Cuando una empresa entra o sale de un \u00edndice, los fondos indexados se ven obligados a comprar o vender en fechas conocidas y sin prestar atenci\u00f3n al precio. Esta previsibilidad permite que otros participantes se adelanten a esos movimientos y obtengan beneficios a costa de quienes replican los \u00edndices.<\/p>\n
El fen\u00f3meno no se limita a las operaciones en mercado secundario. Algunas empresas dise\u00f1an sus salidas a bolsa, modifican su estructura o incluso cambian de jurisdicci\u00f3n para maximizar su inclusi\u00f3n en determinados \u00edndices y beneficiarse de la demanda autom\u00e1tica generada por los inversores pasivos. En esta misma l\u00ednea, los grandes proveedores de \u00edndices han reducido los plazos necesarios para incorporar nuevas compa\u00f1\u00edas tras su salida a bolsa, facilitando que futuras OPV de gran tama\u00f1o puedan captar r\u00e1pidamente el flujo de capital indexado.<\/p>\n
La cuesti\u00f3n va m\u00e1s all\u00e1 de la valoraci\u00f3n de determinadas empresas. Los mercados descuentan no solo beneficios futuros, sino tambi\u00e9n flujos futuros de compra y venta. Cuando existe la certeza de que miles de millones de d\u00f3lares acudir\u00e1n obligatoriamente a una compa\u00f1\u00eda pocos d\u00edas despu\u00e9s de su debut burs\u00e1til, esa demanda futura termina influyendo en el precio presente.<\/p>\n
A ello se a\u00f1ade una consecuencia menos visible: el creciente peso de los fondos indexados en el accionariado de las grandes cotizadas. Al no tener como objetivo analizar empresas ni cuestionar activamente la gesti\u00f3n, su presencia puede reducir los mecanismos de control sobre los equipos directivos y debilitar algunos de los incentivos que tradicionalmente aportaban los inversores activos.<\/p>\n
En \u00faltima instancia, lo que se plantea es una paradoja. La estrategia concebida para proteger al peque\u00f1o inversor frente a las ineficiencias del mercado podr\u00eda estar creando nuevas ineficiencias que otros participantes han aprendido a explotar.<\/p>\n
Puedes leer el\u00a0art\u00edculo completo\u00a0<\/a>\u00a0de Juan G\u00f3mez Bada en El confidencial.<\/p>\n Tambi\u00e9n puedes escuchar el blog en Intelivoz en las siguientes plataformas:<\/p>\n Spotify<\/a><\/p>\n