[vc_custom_heading text=\u00bbInforme especial: dirigir un fondo en tiempos de guerra\u00bb font_container=\u00bbtag:h1|text_align:left\u00bb]<\/p>\n
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\nVivimos tiempos excepcionales, que exigen una mayor dedicaci\u00f3n a la hora de dirigir las carteras de los fondos Avantage y, por tanto, un mayor esfuerzo a la hora de comunicar a los part\u00edcipes qu\u00e9 pueden esperar de sus inversiones hoy y en el futuro.<\/p>\n
Somos conscientes de que las dudas y el miedo son las emociones principales que los inversores est\u00e1n viviendo las \u00faltimas semanas, y como tal, as\u00ed nos lo hab\u00e9is trasladado en las m\u00faltiples conversaciones que hemos tenido con muchos de vosotros. Hoy queremos trasladaros, negro sobre blanco, qu\u00e9 decisiones estamos tomando en la cartera de los fondos para proteger las inversiones en este entorno de incertidumbre y c\u00f3mo esas decisiones est\u00e1n posicionando la cartera para aprovechar las futuras revalorizaciones del mercado.<\/p>\n
Evoluci\u00f3n de los fondos<\/strong><\/p>\n En febrero, Avantage Fund se revaloriz\u00f3 un 0,2%, y Avantage Pure Equity por su parte se depreci\u00f3 un 1,9%. Durante ese mismo periodo, el IBEX 35 y el Euro Stoxx han ca\u00eddo un 1,6% y un 6,0% respectivamente.<\/p>\n Desde el inicio de la guerra, del d\u00eda 23 de febrero hasta el d\u00eda 10 de marzo, Avantage Fund apenas ha variado (0,0%), Avantage Pure Equity ha descendido un 1,8%, y el IBEX 35 y el Eurostoxx 50 han experimentado unas ca\u00eddas de 4,4% y un 8,1% respectivamente.<\/p>\n La diferencia en la evoluci\u00f3n entre los fondos Avantage se debe principalmente a las coberturas de tipos de inter\u00e9s de Avantage Fund, que este a\u00f1o est\u00e1n contribuyendo positivamente en el resultado del fondo mixto flexible.<\/p>\n Las diferencias con los \u00edndices se deben, b\u00e1sicamente, a la composici\u00f3n de la cartera de valores que conforman los fondos. Se trata de negocios seleccionados uno a uno, siguiendo nuestros criterios de inversi\u00f3n, y que tienen muy poco que ver con la mayor\u00eda de valores que pertenecen a los principales \u00edndices burs\u00e1tiles.<\/p>\n Contexto Macro<\/strong><\/p>\n Febrero de 2022 pasar\u00e1 a la historia como el mes en el que se inici\u00f3 la invasi\u00f3n de Ucrania por parte de Rusia. En estos casi 20 d\u00edas, la guerra ha conseguido desplazar al Covid en nivel de preocupaci\u00f3n de los inversores y ha modificado las expectativas en la evoluci\u00f3n de la retirada de est\u00edmulos por parte de los Bancos Centrales. Definitivamente, han cambiado muchas cosas.<\/p>\n El nuevo entorno geopol\u00edtico afecta significativamente a la toma de decisiones en todos los niveles: pol\u00edtico, empresarial, de los consumidores y de los inversores.<\/p>\n A nivel pol\u00edtico, lo m\u00e1s relevante a corto plazo son las decisiones de mayor gasto en defensa y de mayor inversi\u00f3n en el sector energ\u00e9tico. Los pa\u00edses est\u00e1n en tensi\u00f3n y se est\u00e1 desarrollando una carrera armament\u00edstica. Por otro lado, en Europa nos hemos dado cuenta de que tenemos que invertir mucho para ser energ\u00e9ticamente autosuficientes, competitivos y no depender de Rusia, ni de ning\u00fan otro pa\u00eds del que importemos energ\u00eda.<\/p>\n A nivel empresarial, se est\u00e1n tomando decisiones para paliar los efectos negativos de los incrementos de costes energ\u00e9ticos. A pesar de ello, se producir\u00e1 una p\u00e9rdida temporal de competitividad en muchos negocios. Por otro lado, habr\u00e1 un incremento muy significativo de la demanda para las compa\u00f1\u00edas de los sectores de defensa y de producci\u00f3n de energ\u00eda, como ya hemos comentado. Paralelamente, se da la paradoja de que muchas empresas est\u00e1n siendo utilizadas como \u00abarmas de guerra\u00bb: empresas americanas, europeas y japonesas, est\u00e1n abandonando el mercado ruso en contra de su voluntad real. Les ha costado mucho dinero y muchos a\u00f1os desarrollar ese mercado y generar beneficios all\u00ed. Est\u00e1n abandonando inversiones que exigir\u00e1n un gran esfuerzo econ\u00f3mico, dentro de unos a\u00f1os, para poder recuperar la cuota de mercado que hoy dejan hu\u00e9rfana.<\/p>\n A nivel consumidor, la creciente inflaci\u00f3n supondr\u00e1 una disminuci\u00f3n, tambi\u00e9n temporal, de la renta disponible para ocio, salud o educaci\u00f3n, porque es necesario dedicar m\u00e1s recursos a combustible, calefacci\u00f3n y alimentaci\u00f3n.<\/p>\n A nivel inversor, el impacto mayor lo sufren aquellos inversores de compa\u00f1\u00edas rusas y bonos p\u00fablicos y privados de ese pa\u00eds que han perdido gran parte de su capital. Tambi\u00e9n quienes invert\u00edan a trav\u00e9s de fondos de inversi\u00f3n, planes de pensiones o ETFs expuestos a Rusia, Europa del Este, emergentes (BRICs) o \u00edndices globales.<\/p>\n Por otro lado, muchos inversores profesionales y particulares est\u00e1n sufriendo la incertidumbre de invertir en entornos de alta volatilidad, deshaciendo posiciones o invirtiendo en activos que no son el \u00abrefugio\u00bb que parecen<\/a>, cayendo en una trampa psicol\u00f3gica y financiera que a largo plazo supondr\u00e1 un menor rendimiento de su capital.<\/p>\n Cartera<\/strong><\/p>\n La nueva situaci\u00f3n geopol\u00edtica, y la fuerte bajada de las bolsas ha hecho que hayamos realizado cambios de dos tipos en las carteras: por un lado un cambio defensivo, rebalanceando los pesos de las empresas en cartera y, por otro, incrementando el nivel de inversi\u00f3n de los fondos.<\/p>\n Destacar que esta estrategia es la misma que seguimos en 2020, con Avantage Fund. Durante la pandemia de la Covid 19, se produjo un par\u00f3n sin precedentes en la actividad econ\u00f3mica y esta estrategia nos permiti\u00f3 cerrar el a\u00f1o con una rentabilidad del 16,6%. Con esto, queremos reforzar el mensaje de que una gesti\u00f3n activa y bien dirigida, permite estar preparado para cuando las circunstancias cambian.<\/p>\n Hemos aumentado el nivel neto de inversi\u00f3n en renta variable, que se sit\u00faa cerca del 79% en Avantage Fund y del 98% en Avantage Pure Equity. Resaltamos que el nivel de exposici\u00f3n de Avantage Fund a 31 de enero estaba en el 70%, nivel que consideramos neutral. En 2020, lleg\u00f3 a alcanzar el 87%.<\/p>\n Esta decisi\u00f3n muestra claramente nuestra opini\u00f3n respecto al momento actual. Consideramos que lo adecuado es incrementar el nivel de inversi\u00f3n por tres motivos:<\/p>\n 1.- No esperamos una escalada militar que implique una guerra abierta y directa entre la OTAN y Rusia.<\/p>\n 2.- Consideramos muy probable que se sigan aplicando unas pol\u00edticas fiscales y monetarias muy expansivas en Europa.<\/p>\n Las guerras siempre suponen una expansi\u00f3n fiscal muy relevante por el incremento en gasto militar y en otros aspectos que se consideren estrat\u00e9gicos. Estas necesidades se financian como buenamente se puede, incluida una pol\u00edtica monetaria expansiva. Destacamos que lo m\u00e1s relevante en la pol\u00edtica monetaria es d\u00f3nde se sit\u00faan los tipos de inter\u00e9s reales, es decir descontada la inflaci\u00f3n. En este sentido, es m\u00e1s expansiva una pol\u00edtica monetaria con los tipos en el 1% y la inflaci\u00f3n en el 7% que una pol\u00edtica monetaria con los tipos en el 0% y la inflaci\u00f3n en el 2%. En el primer caso los tipos reales negativos son del -6% en el segundo del -2%.<\/p>\n 3.- Estimamos que la inflaci\u00f3n se mantendr\u00e1 significativamente por encima del 4%<\/p>\n Resaltamos que cuando la inflaci\u00f3n es elevada, los precios de la mayor\u00eda de las cotizadas no caen de forma abrupta durante mucho tiempo, aunque se produzca una fuerte recesi\u00f3n. Esto se debe a que la divisa en la que cotizan tambi\u00e9n se deprecia contra la mayor\u00eda de bienes y servicios. Esto provoca que la inflaci\u00f3n impulse al alza los \u00edndices burs\u00e1tiles en el medio y largo plazo.<\/p>\n El segundo gran cambio en las carteras de los fondos Avantage es el incremento del peso de los valores que tienen unos modelos de ingresos m\u00e1s protegidos en la situaci\u00f3n actual, o que incluso salen beneficiados por un esperado incremento de demanda. En este sentido, en el mes de marzo han entrado en cartera dos nuevos valores: T\u00e9cnicas reunidas <\/strong>y Maire Tecnimont<\/strong>. Esta \u00faltima, menos conocida para el inversor espa\u00f1ol, es un grupo italiano que gestiona la ingenier\u00eda de plantas de petr\u00f3leo y gas, productos derivados y la tecnolog\u00eda necesaria para la transici\u00f3n energ\u00e9tica.<\/p>\n Ambas empresas las hab\u00edamos analizado hace a\u00f1os, se han reestructurado tras pasar por momentos de fuertes ca\u00eddas en sus ventas y, en las circunstancias actuales, esperamos que la demanda de sus servicios aumente significativamente porque son necesarios para incrementar la capacidad y eficiencia en la producci\u00f3n de energ\u00eda para sus clientes. Los m\u00e1ximos dirigentes de ambas compa\u00f1\u00edas son sus mayores accionistas.<\/p>\n En cuanto a salidas de cartera, prevemos que pr\u00f3ximamente saldr\u00e1 Umanis<\/strong>, empresa que ha recibido una OPA que han aceptado sus fundadores, m\u00e1ximos dirigentes y principales accionistas. Siguiendo nuestros criterios de inversi\u00f3n, los fondos Avantage tambi\u00e9n vender\u00e1n, a un precio que representa una revalorizaci\u00f3n del 373% desde que entr\u00f3 en cartera en julio de 2020.<\/p>\n Es importante se\u00f1alar que el incremento de la exposici\u00f3n en Avantage Fund se ha realizado vendiendo parte de las coberturas sobre \u00edndices burs\u00e1tiles, que han generado plusval\u00edas con las ca\u00eddas y nos permite preservar la liquidez del fondo. De esta forma, podemos mantener el control de la cartera como ya explicamos en este art\u00edculo<\/a> recientemente.<\/p>\n Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n Con el informe de hoy, queremos devolver a nuestros part\u00edcipes la confianza que han depositado en nosotros y en nuestros criterios, a la hora de dirigir la pol\u00edtica de inversi\u00f3n de los dos fondos en los que han invertido su dinero.<\/p>\n Somos conscientes de que los momentos actuales no son f\u00e1ciles y que el nivel de asunci\u00f3n de riesgo se ve claramente modificado en este entorno. Nuestra propuesta de valor se mantiene intacta, y se materializa en la cartera de inversi\u00f3n de los fondos Avantage. Recordad que las decisiones de inversi\u00f3n y desinversi\u00f3n son las mismas en ambos casos. Las diferencias entre los dos fondos son:<\/p>\n Avantage Fund<\/a> nos aporta mayor flexibilidad gracias a las coberturas que tiene el fondo y que utilizamos de manera activa. Contamos con menos exposici\u00f3n neta a mercado y coberturas respecto a subidas de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n Avantage Pure Equity<\/a>, si bien cuenta con mayor volatilidad, permite desarrollar a largo plazo un mayor potencial de la propia cartera.<\/p>\n Por \u00faltimo, os recordamos que estamos a vuestra entera disposici\u00f3n a trav\u00e9s del departamento de\u00a0relaci\u00f3n con inversores<\/a> y que encontrar\u00e9is m\u00e1s informaci\u00f3n en nuestra web<\/a>.<\/p>\n Anexo. Rentabilidad de\u00a0Avantage Fund<\/strong> desde el registro en CNMV (31\/07\/14) comparada con el Ibex 35 y el Eurostoxx 50 incluyendo dividendos. Hasta el 28 de febrero de 2022 [vc_single_image image=\u00bb4781″ img_size=\u00bblarge\u00bb]<\/p>\n [vc_column_text] [vc_column width=\u00bb1\/2″] [vc_column width=\u00bb1\/2″] [vc_custom_heading text=\u00bbInforme especial: dirigir un fondo en tiempos de guerra\u00bb font_container=\u00bbtag:h1|text_align:left\u00bb] [vc_separator] [vc_column_text] Vivimos tiempos excepcionales, que exigen una mayor dedicaci\u00f3n a la hora de dirigir las carteras de los fondos Avantage y, por tanto, un mayor esfuerzo a la hora de comunicar a los part\u00edcipes qu\u00e9 pueden esperar de sus inversiones hoy y en […]<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":4896,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[],"class_list":["post-4860","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informes"],"featured_image_src":{"landsacpe":["https:\/\/avc.quadralia.net\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/war-img-1-scaled-1-1140x445.jpg",1140,445,true],"list":["https:\/\/avc.quadralia.net\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/war-img-1-scaled-1-463x348.jpg",463,348,true],"medium":["https:\/\/avc.quadralia.net\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/war-img-1-scaled-1-300x200.jpg",300,200,true],"full":["https:\/\/avc.quadralia.net\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/war-img-1-scaled-1.jpg",2560,1706,false]},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/avc.quadralia.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4860","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/avc.quadralia.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/avc.quadralia.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/avc.quadralia.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/avc.quadralia.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=4860"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/avc.quadralia.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4860\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":21842,"href":"https:\/\/avc.quadralia.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4860\/revisions\/21842"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/avc.quadralia.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/4896"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/avc.quadralia.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=4860"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/avc.quadralia.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=4860"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/avc.quadralia.net\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=4860"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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\nDesde inicio Avantage Fund ha obtenido un rendimiento superior a los del Ibex 35 y Euro Stoxx 50 asumiendo un riesgo significativamente menor. La volatilidad del fondo es desde inicio un 52% de la del Ibex 35 y un 54% de la del Euro Stoxx 50.
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