[vc_custom_heading text=\u00bbInforme mensual\u00bb font_container=\u00bbtag:h1|text_align:left\u00bb]<\/p>\n
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\nDurante el mes de abril Avantage Fund se revaloriz\u00f3 un 0,9% y Avantage Pure Equity se depreci\u00f3 un 1,4%. En el mismo per\u00edodo, el rendimiento del Ibex 35 y del Euro Stoxx 50 fue de un 1,4% y un -2,6% respectivamente.<\/p>\n
La diferencia en rentabilidad entre Avantage Fund y Avantage Pure Equity se debe principalmente a las coberturas de tipos de inter\u00e9s y de \u00edndices. Avantage Pure Equity, ha tenido en este tiempo un rendimiento significativamente mejor que la media de los fondos de su categor\u00eda y Avantage Fund, gracias a la flexibilidad de su pol\u00edtica de inversi\u00f3n y a las coberturas, est\u00e1 teniendo un comportamiento excepcional. Destacar que la cartera de valores en ambos es la misma, por lo que el rendimiento sin estas coberturas ser\u00eda pr\u00e1cticamente el mismo.<\/p>\n
Contexto macro<\/strong><\/p>\n El comienzo de las subidas de tipos en Estados Unidos ha disparado los miedos a una recesi\u00f3n en la primera econom\u00eda del mundo. Las subidas de tipos han tenido un impacto directo en los rendimientos de los activos considerados m\u00e1s conservadores y en las bolsas. En este entorno, el S&P 500 ha bajado un 8,8% en abril y el Nasdaq 100 ha perdido un 13,4% dicho mes. Durante los diez primeros d\u00edas de mayo, las bolsas han continuado descendiendo. En estos d\u00edas, el Ibex ha bajado un 5,2%, el Eurostoxx un 6,5%, el S&P 500 un 3,2% y el Nasdaq 100 un 4%.<\/p>\n Como hemos venido comentado en anteriores informes, las pol\u00edticas fiscales y monetarias ultra expansivas que sirvieron para apoyar a la econom\u00eda durante los confinamientos contin\u00faan traduci\u00e9ndose en un incremento de la inflaci\u00f3n. Adicionalmente, los precios de la energ\u00eda contin\u00faan en niveles muy elevados debido al conflicto b\u00e9lico iniciado por Rusia en Ucrania.<\/p>\n Los principales bancos centrales han reducido el ritmo de compra de bonos y han empezado a subir tipos de inter\u00e9s, con los efectos que ya hemos visto en los mercados. Pero no todos han actuado con la misma contundencia y celeridad: La Reserva Federal y el Banco de Inglaterra han actuado mucho m\u00e1s r\u00e1pido que el Banco Central Europeo. La consecuencia es que los bonos en euros todav\u00eda no se han depreciado tanto como aquellos denominados en d\u00f3lares o libras.<\/p>\n Desde Avantage Capital pensamos que la respuesta de las autoridades monetarias continuar\u00e1 dependiendo de los datos de inflaci\u00f3n y confianza en la actividad econ\u00f3mica. Por ello, esperamos que, aunque suban los tipos nominales, los tipos de inter\u00e9s reales (descontada la inflaci\u00f3n) se mantendr\u00e1n en territorio claramente negativo. Esto provocar\u00e1 que la pol\u00edtica monetaria contin\u00fae siendo expansiva.<\/p>\n Por otro lado, seguimos esperando pol\u00edticas fiscales expansivas en occidente para financiar el conflicto b\u00e9lico y para seguir invirtiendo en el sector energ\u00e9tico.<\/p>\n Cartera<\/strong><\/p>\n En mayo ha entrado en cartera un nuevo valor: Netflix. Se trata de una compa\u00f1\u00eda de entretenimiento que ofrece servicios de streaming<\/em> a nivel global y que venimos analizando hace tiempo. Las fuertes ca\u00eddas del valor en bolsa han provocado que cotice a 2,5 veces ventas y 17 veces beneficios, cotizando por tanto a un precio que consideramos razonable teniendo en cuenta que a largo plazo esperamos que su negocio siga creciendo a fuerte ritmo.<\/p>\n No cabe duda de que la pandemia fortaleci\u00f3 a Netflix porque le permiti\u00f3 conseguir r\u00e1pidamente un liderazgo y unas econom\u00edas de escala cada vez m\u00e1s dif\u00edciles de alcanzar para sus competidores. Tras este boom en ventas generado por el Covid, el negocio ha entrado en una fase en la que los ingresos tienen un crecimiento menor y est\u00e1n sufriendo las primeras p\u00e9rdidas de usuarios. Desde nuestro punto de vista, esto es parte de un ciclo en el negocio provocado por una circunstancia excepcional. A nivel burs\u00e1til est\u00e1 cotizando a la mitad de los niveles que ten\u00eda antes de la pandemia.<\/p>\n En su \u00faltima presentaci\u00f3n de resultados trimestrales, la compa\u00f1\u00eda ha indicado que abrir\u00e1 una nueva fuente de ingresos mediante el cobro por anuncios publicitarios en la plataforma; la cotizaci\u00f3n se depreci\u00f3 fuertemente porque los inversores esperan que se produzca una canibalizaci\u00f3n de ingresos.<\/p>\n Desde nuestro punto de vista, el movimiento tiene todo el sentido estrat\u00e9gico para aprovechar las econom\u00edas de escala de la plataforma tanto a nivel tecnol\u00f3gico como en la producci\u00f3n de pel\u00edculas y series. Netflix, que sigue dirigido por su fundador, tiene previsto dirigirse tambi\u00e9n al mercado m\u00e1s grande y no centrarse \u00fanicamente en el modelo de suscripci\u00f3n.<\/p>\n En nuestra opini\u00f3n esta decisi\u00f3n ser\u00e1 muy positiva porque aumentar\u00e1 la base de clientes, le permitir\u00e1 aprovechar mucho mejor todo tipo de econom\u00edas de escala y le servir\u00e1 para arrinconar a la competencia.<\/p>\n Netflix pertenece al grupo de empresas conocidas como FAANG, que en los \u00faltimos meses, junto con el resto de los valores tecnol\u00f3gicos han sufrido fuertes ca\u00eddas.\u00a0 Esto tambi\u00e9n ha impactado en las cotizaciones de empresas que los fondos Avantage tienen en cartera como son Amazon, Block, Palantir o Tesla. Desde Avantage Capital seguimos confiando<\/strong> en estos excepcionales modelos de negocio que siguen creciendo a fuerte ritmo y que siguen construyendo ventajas competitivas que les ayudar\u00e1n durante a\u00f1os. Hemos aprovechado las recientes ca\u00eddas de sus cotizaciones para incrementar ligeramente estas inversiones a un menor precio.<\/p>\n En este sentido tras las fuertes ca\u00eddas de los mercados, se ha incrementado el nivel de inversi\u00f3n en renta variable de los dos fondos, que se sit\u00faa en el 82% en Avantage Fund y en el 98% en el caso de Avantage Pure Equity.<\/p>\n El incremento del nivel de inversi\u00f3n de Avantage Fund se ha realizado en gran parte reduciendo las coberturas de \u00edndices. Tras la ca\u00edda de las cotizaciones y ante el incremento de la inflaci\u00f3n hemos considerado apropiado reducir las coberturas con plusval\u00edas y utilizar esa liquidez para aumentar la exposici\u00f3n en compa\u00f1\u00edas que ahora cotizan a precios m\u00e1s atractivos. Las coberturas de tipos de inter\u00e9s, por el contrario, se mantienen. Pensamos que los tipos europeos tienen todav\u00eda mucho que subir antes de dar por controlada la inflaci\u00f3n.<\/p>\n Recordamos que Avantage Pure Equity se cre\u00f3 para poder capitalizar mejor el potencial de la cartera de valores, por lo que no tiene ning\u00fan tipo de coberturas. Hasta que alcance un patrimonio de cinco millones de euros, se podr\u00e1 seguir invirtiendo en clase A, con una comisi\u00f3n de gesti\u00f3n del 0,8%.<\/p>\n Queremos terminar con una muy buena noticia, no solo para los fondos Avantage sino para la industria de fondos de inversi\u00f3n en general y para los inversores en particular: la predisposici\u00f3n de los bancos para ofrecer fondos de otras entidades ha dado un gran salto. Desde el pasado mes de abril ambos fondos se pueden suscribir por todo tipo de clientes en Renta 4 banco, Andbank y MyInvestor. Adem\u00e1s, algunas entidades especializadas banca privada tambi\u00e9n est\u00e1n permitiendo a determinados inversores invertir en los fondos Avantage. Esto era impensable hace un a\u00f1o.<\/p>\n