[vc_custom_heading text=\u00bbInforme mensual\u00bb font_container=\u00bbtag:h1|text_align:left\u00bb]<\/p>\n
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[vc_column_text]
\nEn julio, Avantage Fund y Avantage Pure Equity se revalorizaron un 1,5% y un 5,4% respectivamente.<\/p>\n
Fue un mes marcado por unos datos de IPC que volvieron a sorprender al alza y en el que los principales bancos centrales subieron fuertemente los tipos de inter\u00e9s (+0,50% el BCE y +0,75 la Reserva Federal). Sin embargo, la rentabilidad de los bonos a largo plazo descendi\u00f3 significativamente: el rendimiento de los bonos alemanes a 10 a\u00f1os baj\u00f3 del 1,4% al 0,8% y la rentabilidad de los bonos del tesoro americano a 10 a\u00f1os disminuy\u00f3 del 3% al 2,6%.<\/p>\n
En un entorno en el que la mayor\u00eda del mercado ve pr\u00f3ximo el fin de las subidas de tipos, los precios de los bonos y de las acciones recuperaron en julio parte de lo perdido en el primer semestre del a\u00f1o.<\/p>\n
En nuestra opini\u00f3n, la inflaci\u00f3n est\u00e1 muy lejos de estar bajo control. Los tipos reales, descontada la inflaci\u00f3n, siguen en terreno muy negativo y las pol\u00edticas fiscales y monetarias contin\u00faan siendo expansivas. Adem\u00e1s, los buenos datos de empleo a ambos lados del Atl\u00e1ntico hacen muy previsible un fuerte incremento de los salarios en los pr\u00f3ximos meses. Por estos motivos, esperamos que los tipos de inter\u00e9s sigan subiendo de manera decidida y no vemos todav\u00eda cercano el final de las subidas de tipos.<\/p>\n
Las cotizaciones de las compa\u00f1\u00edas tambi\u00e9n se est\u00e1n viendo apoyadas por los resultados corporativos del primer semestre que, en l\u00edneas generales, est\u00e1n sorprendiendo positivamente, sobre todo en la generaci\u00f3n de caja. Es cierto que ya no vemos los crecimientos explosivos en ventas en las compa\u00f1\u00edas con mayor crecimiento, pero, por otro lado, tampoco estamos viendo deterioros de los m\u00e1rgenes o incrementos de la deuda que comprometan la viabilidad de los negocios.<\/p>\n
Situaci\u00f3n geopol\u00edtica<\/strong><\/p>\n En los primeros d\u00edas de agosto, la visita de Nancy Pelosi a Taiw\u00e1n y las maniobras militares de China en las proximidades de la isla han aumentado la tensi\u00f3n geopol\u00edtica. En nuestra opini\u00f3n, el riesgo de que China inicie un conflicto b\u00e9lico para controlar Taiw\u00e1n es elevado.<\/p>\n La econom\u00eda China est\u00e1 dando muestras de debilitamiento que se aprecian principalmente en el sector inmobiliario y en la salida de capitales occidentales. En esta situaci\u00f3n, y ante la celebraci\u00f3n este oto\u00f1o del XX Congreso del Partido Comunista Chino, en el que Xi Jinping aspira a la reelecci\u00f3n, es muy probable que la \u201creunificaci\u00f3n de China\u201d se convierta en una prioridad pol\u00edtica.<\/p>\n Un conflicto b\u00e9lico en Taiw\u00e1n podr\u00eda provocar una fuerte inestabilidad temporal en los mercados financieros y a\u00f1adir m\u00e1s tensi\u00f3n a la cadena de suministro. No obstante, no esperamos que genere un conflicto b\u00e9lico directo entre grandes potencias globales. Debemos recordar que Taiw\u00e1n nunca ha declarado la independencia de China y que ni la ONU ni Estados Unidos ni ning\u00fan pa\u00eds de la Uni\u00f3n Europea reconocen a la isla como naci\u00f3n independiente.<\/p>\n Cartera<\/strong><\/p>\n En las \u00faltimas semanas no ha entrado ni salido ninguna compa\u00f1\u00eda de la cartera. Los pesos de los valores han evolucionado ligeramente, como siempre ocurre, en funci\u00f3n del desarrollo de los negocios y de las cotizaciones de las compa\u00f1\u00edas.<\/p>\n El nivel de inversi\u00f3n neto en renta variable de Avantage Fund se ha reducido hasta cerca del 78% debido a la mayor complacencia del mercado con las subidas de tipos y con el riesgo geopol\u00edtico comentado. No obstante, continua por encima del nivel que consideramos neutral, que es el 70%.<\/p>\n Por otro lado, a medida que han vuelto a descender las rentabilidades de los bonos se ha vuelto a incrementar las coberturas de tipos de inter\u00e9s en Avantage Fund. La duraci\u00f3n negativa ronda ahora los 5 a\u00f1os.<\/p>\n