[vc_custom_heading text=\u00bbCarta semestral a los coinversores de Avantage Fund\u00bb font_container=\u00bbtag:h5|text_align:left\u00bb]<\/p>\n
[vc_separator]<\/p>\n
[vc_icon icon=\u00bbue84c\u00bb icon_color=\u00bb\u00bb] [vc_column_text] Avantage Fund, durante este semestre, ha tenido un comportamiento sustancialmente mejor que la inmensa mayor\u00eda de fondos y que los \u00edndices burs\u00e1tiles de referencia, incluidos dividendos. La rentabilidad semestral ha sido un 23,3%, lo que ha contribuido a finalizar 2020 con una revalorizaci\u00f3n nada desde\u00f1able del 16,6%. Desde su constituci\u00f3n (31\/07\/2014) acumula un 52,3%.<\/p>\n A largo plazo, sus resultados son excelentes. El fondo se sit\u00faa dentro del primer 10% en los principales rankings a cinco a\u00f1os, a pesar de que ese plazo ya deja fuera 2015, primer a\u00f1o completo del fondo y tambi\u00e9n excelente en rentabilidad. [vc_column width=\u00bb1\/1″] [vc_single_image image=\u00bb669″ img_size=\u00bbfull\u00bb]<\/p>\n [vc_column_text] [vc_column width=\u00bb1\/1″] [vc_column_text] El nivel de inversi\u00f3n neto de la renta variable se ha mantenido durante el semestre en el entorno del 80%-85%. Aprovechando la recuperaci\u00f3n del mercado ha ido reduci\u00e9ndose hasta situar la misma, a 31 de diciembre, en el 76%, niveles similares al 73% con que comenz\u00e1bamos el a\u00f1o pasado. Hay que resaltar que en estos datos no se incluye la inversi\u00f3n en Bar\u00f3n de Ley por motivos de la OPA de exclusi\u00f3n, de la que informo m\u00e1s adelante.<\/p>\n Por otro lado, la distribuci\u00f3n geogr\u00e1fica vuelve a ser parecida a la que hemos tenido hist\u00f3ricamente y con la que finaliz\u00e1bamos 2019. Recordad que en abril de 2020 se redujo el peso de la bolsa espa\u00f1ola, de manera significativa, al esperar una evoluci\u00f3n diferencialmente peor de la econom\u00eda espa\u00f1ola, por el mayor impacto de la pandemia en su tejido productivo. Entre agosto y septiembre, se volvi\u00f3 a incrementar el peso de los valores espa\u00f1oles tras un comportamiento diferencialmente peor de sus cotizaciones.<\/p>\n Debemos resaltar que este tipo de movimientos han sido extraordinarios y puntuales, siendo causados por el impacto del par\u00f3n econ\u00f3mico provocado por la pandemia.\u00a0La exposici\u00f3n geogr\u00e1fica del fondo es consecuencia de donde tengan su sede los negocios que consideramos mejores opciones de inversi\u00f3n.<\/strong> [vc_single_image image=\u00bb671″ img_size=\u00bbfull\u00bb]<\/p>\n [vc_column_text] Esperamos que este a\u00f1o,\u00a0al igual que en 2020, vuelva a producirse una fuerte disparidad en la evoluci\u00f3n burs\u00e1til de las compa\u00f1\u00edas. Pensamos que la severa destrucci\u00f3n de fondos propios que ha supuesto el desplome de los ingresos de muchas empresas, muy expuestas a la pandemia, no est\u00e1 a\u00fan recogido en su valoraci\u00f3n. Gran parte de ellas tendr\u00e1 que retratarse al presentar los resultados anuales y algunas tendr\u00e1n que ampliar capital para sobrevivir.<\/p>\n Por otro lado, la mayor\u00eda del tejido productivo ha mantenido sus ingresos de una manera satisfactoria. Cuando la vacunaci\u00f3n llegue a la mayor\u00eda de la poblaci\u00f3n, esperamos que el fin de las restricciones a la actividad suponga un peque\u00f1o boom para la econom\u00eda.<\/p>\n Resumiendo: Por un lado, nos mantenemos prudentes, evitando los negocios m\u00e1s castigados por la pandemia, y por otro, positivos con respecto a la recuperaci\u00f3n general de la econom\u00eda.<\/strong><\/p>\n Entrando en el an\u00e1lisis de valores concretos de la cartera, quiero comenzar por\u00a0Tesla<\/strong>. Desde nuestro punto de vista, la compa\u00f1\u00eda sigue no solo manteniendo, sino aumentando las cinco ventajas competitivas que\u00a0identificamos en 2018: tecnolog\u00eda, escala, red, marca y modelo de distribuci\u00f3n. Pocos se acuerdan ya de su evoluci\u00f3n en la primera mitad de 2019, cuando las bolsas sub\u00edan de manera fuerte y generalizada. Ese semestre, Tesla perdi\u00f3 un tercio de su capitalizaci\u00f3n, aunque su negocio no iba bien, sino excelentemente bien.<\/p>\n El negocio nunca ha dejado de progresar, las ventas de veh\u00edculos Tesla crecieron un 36% en un a\u00f1o en el que sus principales competidores vieron desplomarse sus ingresos. Su capacidad para crecer rentablemente ha quedado demostrada y ser\u00e1 en los pr\u00f3ximos a\u00f1os cuando veamos c\u00f3mo obtiene r\u00e9dito de sus ventajas competitivas. Seguir\u00e1 creciendo y ganando cuota de mercado de manera continua y sostenida durante muchos a\u00f1os.<\/p>\n Con todo, la cotizaci\u00f3n burs\u00e1til se mov\u00eda de una manera err\u00e1tica en los \u00faltimos a\u00f1os, hasta este a\u00f1o pasado, cuando su cotizaci\u00f3n se ha multiplicado por siete, lo cual es un resultado excelente.<\/p>\n Este hecho nos recuerda que al invertir debemos ser\u00a0pacientes. Debemos esperar a que las compa\u00f1\u00edas desarrollen sus planes de negocio y debemos esperar que el mercado lo reconozca. Desde Avantage Capital seguimos confiando en el desarrollo de Tesla, aunque su valoraci\u00f3n sea m\u00e1s exigente hoy de lo que era hace un a\u00f1o. Avantage Fund ha ido vendido poco a poco, a medida que sub\u00eda la cotizaci\u00f3n y para que no se dispare su peso en cartera, la mayor\u00eda de las acciones que pose\u00eda de Tesla. No obstante, seguimos confiando en la compa\u00f1\u00eda y actualmente su peso se sit\u00faa cerca del 3,5%, por debajo del rango del 4%-5% en el que estaba hace un a\u00f1o.<\/p>\n Tambi\u00e9n destacamos\u00a0Bar\u00f3n de Ley<\/strong>, que est\u00e1 a la espera de que la CNMV decida sobre la OPA de exclusi\u00f3n anunciada en julio de 2020. Sab\u00e9is que desde Avantage Capital hemos expresado fuertemente nuestro rechazo al precio al que el fundador y m\u00e1ximo accionista de la compa\u00f1\u00eda ha comprado la parte de la sociedad que no le pertenec\u00eda y, sobre todo, la manera de hacerlo:\u00a0con los recursos de la propia cotizada.<\/p>\n El retraso que lleva este procedimiento frente a otros similares es probablemente un s\u00edntoma de que el regulador est\u00e1 revisado a fondo la operaci\u00f3n. Esperamos que este caso sea aprovechado para mejorar la indefensi\u00f3n de los inversores minoritarios en las cotizadas espa\u00f1olas.<\/p>\n Respecto al resto de la cartera, resalto que, en el segundo semestre de 2020, han entrado en cartera, con pesos moderados, Amazon, Umanis y Kraft Heinz. Por otro lado, han salido Ted Baker e Hibernia. A pesar de la fuerte volatilidad de los mercados, se mantienen la inmensa mayor\u00eda de los valores (39 de 41), en l\u00ednea con nuestra forma de entender las inversiones, que est\u00e1 centrada en la creaci\u00f3n de valor a largo plazo.<\/p>\n Por \u00faltimo, quiero destacar la reciente incorporaci\u00f3n de\u00a0Jaime Cabanas<\/a>\u00a0como director de\u00a0relaci\u00f3n con inversores<\/strong>\u00a0de Avantage Capital. De Jaime destaco su experiencia de m\u00e1s de 15 a\u00f1os en el sector y su integridad, un requisito imprescindible para una empresa en la que el compromiso con el inversor es nuestra principal se\u00f1a de identidad. Pod\u00e9is contactar con \u00e9l en el 910596793 o escribirle a su atenci\u00f3n a\u00a0info@avc.quadralia.net<\/a>. Su incorporaci\u00f3n incrementa el compromiso de Avantage Capital con los inversores, pudiendo yo dedicar m\u00e1s parte de mi tiempo al an\u00e1lisis de las inversiones.<\/p>\n Juan G\u00f3mez Bada<\/p>\n Director de inversiones [vc_column width=\u00bb1\/2″] [vc_column width=\u00bb1\/2″] [vc_custom_heading text=\u00bbCarta semestral a los coinversores de Avantage Fund\u00bb font_container=\u00bbtag:h5|text_align:left\u00bb] [vc_separator] [vc_icon icon=\u00bbue84c\u00bb icon_color=\u00bb\u00bb] Carta semestral AC enero 2021 (PDF) [vc_column_text] Durante la segunda mitad de 2020, hemos sido testigos de un gran esfuerzo de adaptaci\u00f3n a la pandemia. 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\nCarta semestral AC enero 2021 (PDF)<\/a><\/p>\n
\nDurante la segunda mitad de 2020, hemos sido testigos de un gran esfuerzo de adaptaci\u00f3n a la pandemia. Las empresas de todo tipo de sectores han tenido que modificar sus procesos para amoldarse a las nuevas necesidades de sus clientes. En el frente sanitario, lo m\u00e1s destacado es el descubrimiento de vacunas eficaces contra el virus, pero no podemos olvidar las mejoras en la prevenci\u00f3n de los contagios. Si bien queda mucho camino por recorrer, en lo sanitario y en lo econ\u00f3mico, estamos en el buen camino.<\/p>\n
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\nEstos resultados, se han obtenido con una volatilidad mucho menor que los \u00edndices.\u00a0Esto significa que los inversores hemos obtenido mayor retorno con menor riesgo.<\/strong>
\n[\/vc_column_text]<\/p>\n
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\nQuiero destacar que esta segunda mitad del 2020 ha supuesto una vuelta a la normalidad para la\u00a0cartera<\/strong>\u00a0de Avantage Fund.<\/p>\n
\n[\/vc_column_text]<\/p>\n
\nUno de los aspectos m\u00e1s relevantes de 2020, ha sido el buen comportamiento de las empresas con nuevos modelos de negocio (entrantes\/growth) basados en la innovaci\u00f3n y tecnolog\u00eda frente a aquellas compa\u00f1\u00edas (establecidas\/value) con modelos de negocio m\u00e1s consolidados en un entorno previo a la pandemia, pero que corren el riesgo de quedarse obsoletos. En uno de nuestros\u00a0\u00faltimos art\u00edculos, explicamos lo que para nosotros es realmente importante en este sentido: las ventajas competitivas de sus modelos de negocios, independientemente que la empresa en cuesti\u00f3n sea entrante\/growth o establecida\/value.<\/p>\n
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