No suele ser una buena idea invertir en las filiales de otras sociedades. Quien mantiene el control, la Matriz, no suele tener los intereses alineados con el resto de accionistas.<\/p>\n
El destino natural de toda filial se puede resumir en dos posibilidades: \u00a1) Acabar vendida si la matriz no le ve futuro como negocio o ii) ser recomprada a precio de saldo, sin posibilidad de oposici\u00f3n, si la matriz conf\u00eda en el modelo de negocio. Un ejemplo lo expliqu\u00e9 hace unos a\u00f1os en este art\u00edculo<\/a> sobre Telef\u00f3nica.<\/p>\n No obstante, sobre el comportamiento general siempre existen las excepciones y este es el caso de Linea Directa Aseguradora. A diferencia de otras salidas a bolsa, en este caso los accionistas de Bankinter recibieron un n\u00famero de acciones, reserv\u00e1ndose Bankinter un 17,4% para mantener el control. Al no recibir ning\u00fan ingreso por ellas, no ten\u00eda incentivos a colocar las acciones de L\u00ednea Directa lo m\u00e1s caras posibles.<\/p>\n Un a\u00f1o y medio despu\u00e9s, Jaime Bot\u00edn, primer accionista de Bankinter mantiene el n\u00famero de acciones que le entregaron, por lo que mantiene la misma participaci\u00f3n que cuando L\u00ednea Directa era parte integrante de Bankinter. \u00bfQu\u00e9 gana \u00e9l y el resto de accionistas con esto?<\/p>\n Al separar los dos modelos de negocio se genera valor al permitir que cada uno siga el camino m\u00e1s conveniente. Incluso compiten a d\u00eda de hoy al haber alcanzado Bankinter un acuerdo con Liberty Seguros para la comercializaci\u00f3n de sus seguros. L\u00ednea Directa, por su parte, apuesta por un modelo de venta directa, es decir, sin intermediarios, v\u00eda internet y tel\u00e9fono. Compiten con modelos de negocio completamente distintos.<\/p>\n \u00bfTiene incentivo Jaime Bot\u00edn o cualquier otro accionista de ambas empresas en generar un euro de rentabilidad en una u otra empresa? No.<\/p>\n