En la \u00e9poca universitaria se criticaba a los inversores por actuar como si fueran un reba\u00f1o. Coincidiendo con el auge y el estallido de la burbuja de las puntocom, los profesores se las ve\u00edan y deseaban para explicarnos los motivos de la volatilidad burs\u00e1til. En aquella \u00e9poca, la \u00abnueva econom\u00eda\u00bb iba a destronar a la \u00abvieja econom\u00eda\u00bb.<\/p>\n
Paralelamente, John Bogle public\u00f3 el libro \u00abCommon sense on mutual funds\u00bb, <\/em>donde destac\u00f3 la importancia de invertir a largo plazo, teniendo poca rotaci\u00f3n de activos \u2014reduciendo por tanto los costes de transacci\u00f3n\u2014, elegir fondos con bajos costes y minimizar en lo posible el pago de impuestos.<\/p>\n Una propuesta con sentido por parte del llamado padre de la indexaci\u00f3n y cuya estrategia comenz\u00f3 a crecer hasta alcanzar un volumen similar al de la gesti\u00f3n activa. No obstante, no estaba carente de riesgos como el mismo Bogle advert\u00eda: cuando el capital indexado alcanza un nivel significativo afecta inevitablemente a la formaci\u00f3n de precios. Es decir, a mayor volumen de inversiones indexadas, peores resultados se generan.<\/p>\n \u00bfPor qu\u00e9 entonces el principal argumento comercial de esta filosof\u00eda es precisamente que cada hay m\u00e1s inversores que eligen esta alternativa de inversi\u00f3n? Porque funciona. La mayor\u00eda de los inversores no son conscientes de que el volumen es la principal debilidad de la indexaci\u00f3n.<\/p>\n De una manera o de otra, nos encontramos actuando exactamente como un reba\u00f1o, avisando con antelaci\u00f3n suficiente de las empresas que compraremos o venderemos para que todo aquel que quiera beneficiarse haciendo \u00abfront running\u00bb, y para beneficio de los bancos de inversi\u00f3n y quienes deciden qu\u00e9 valores entran o salen de los \u00edndices.<\/p>\n El reba\u00f1o comprar\u00e1 acciones cuando hayan subido lo suficiente como para formar parte del \u00edndice, y vender\u00e1n cuando haya bajado lo suficiente para dejar de formar parte del mismo. Invertir\u00e1n a precios manipulables y acepatar\u00e1n cualquier praxis por parte de los directivos.<\/p>\n