[vc_custom_heading text=\u00bbInforme mensual\u00bb font_container=\u00bbtag:h1|text_align:left\u00bb]<\/p>\n
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[vc_column_text]
\nEn febrero, Avantage Fund se revaloriz\u00f3 1,4% y Avantage Pure Equity un 2,1%. Durante el segundo mes del a\u00f1o los principales \u00edndices continuaron subiendo, aunque a un ritmo inferior al de enero.<\/p>\n
Sin embargo, el clima de confianza ha cambiado de una manera abrupta en marzo tras la quiebra de Silicon Valley Bank (SVB) en Estados Unidos y el rescate de Credit Suisse, que finalmente se ha vendido a UBS, en Europa.<\/p>\n
La debilidad de balance de los bancos es consecuencia de la depreciaci\u00f3n de los activos en cartera por la fuerte y r\u00e1pida subida de tipos de inter\u00e9s implementada por los bancos centrales en el \u00faltimo a\u00f1o y que ha pillado por sorpresa a la mayor\u00eda de entidades. En sus carteras a coste amortizado (sin impacto de la depreciaci\u00f3n en la cuenta de resultados ni en el patrimonio neto de la entidad) acumulan p\u00e9rdidas latentes que en muchos casos representan varias veces sus resultados anuales.<\/p>\n
El SVB se vio obligado a vender su cartera de bonos por la retirada de dep\u00f3sitos de clientes, que buscaban mayor rentabilidad por su liquidez en la deuda p\u00fablica o fondos monetarios (fuera del balance del banco). Esto gener\u00f3 un d\u00e9ficit de capital. SVB trat\u00f3 de realizar una ampliaci\u00f3n de capital expr\u00e9s para cubrir dicho d\u00e9ficit, pero el mercado se la neg\u00f3. Esa negativa fue el detonante para que sus clientes, en su mayor\u00eda empresas, retirasen masivamente los dep\u00f3sitos de la entidad.<\/p>\n
El miedo de los directivos de los bancos a que les pueda ocurrir lo mismo a sus entidades les empuja a volverse m\u00e1s prudentes con la liquidez. Es decir, a reducir dr\u00e1sticamente el cr\u00e9dito que dan a las empresas y particulares.<\/p>\n
Cartera<\/strong><\/p>\n En un entorno en el que el grifo del cr\u00e9dito se est\u00e1 cerrando y en el que todav\u00eda la econom\u00eda real no lo nota, hemos decidido, por prudencia, reducir significativamente el nivel de inversi\u00f3n neto en renta variable de Avantage Fund hasta cerca del 65% a d\u00eda 23 de marzo. Este nivel se encuentra por debajo del 70% que consideramos neutral y es significativamente inferior al nivel al que se encontraba a 31 de diciembre de 2022 (80%) o a 28 de febrero de 2023 (77%).<\/p>\n La reducci\u00f3n del nivel neto de inversi\u00f3n se ha realizado principalmente con coberturas sobre \u00edndices, por lo que hacia adelante sobre todo disminuir\u00e1 la correlaci\u00f3n con los mismos. La inversi\u00f3n en compa\u00f1\u00edas se mantiene estable fiel a nuestro an\u00e1lisis a largo plazo basado en nuestros tres criterios de inversi\u00f3n: i) alineaci\u00f3n de intereses entre directivos y accionistas, ii) excelente modelo de negocio y iii) precio razonable.<\/p>\n Por su parte, la cartera y nivel de inversi\u00f3n de Avantage Pure Equity se mantiene estable ya que es un fondo puro de renta variable y no utiliza coberturas.<\/p>\n En marzo ha entrado Nagarro SE<\/strong> en la cartera de ambos fondos. Se trata de una consultora alemana que est\u00e1 creciendo muy r\u00e1pidamente debido a que ofrece sus servicios a clientes principalmente de Estados Unidos y Alemania con gran parte de su fuerza de trabajo en pa\u00edses con costes laborales muy inferiores como India o Ruman\u00eda. Est\u00e1 aprovechando muy bien las nuevas tecnolog\u00edas para ofrecer muy buen servicio a un precio muy muy competitivo. Es una compa\u00f1\u00eda en la que el CEO es fundador de la misma y uno de los principales inversores en el capital. Los fondos Avantage han entrado tras una fuerte ca\u00edda en bolsa de las compa\u00f1\u00edas de este sector debido a su elevada ciclicidad. Esperamos que en cualquier entorno Nagarro continue aumentado su cuota de mercado gracias a tener un mejor modelo de negocio y una estructura m\u00e1s flexible.<\/p>\n Hacia adelante seguiremos muy de cerca la evoluci\u00f3n de la situaci\u00f3n de los bancos y su predisposici\u00f3n a dar cr\u00e9dito a la econom\u00eda. El miedo suele ofrecer buenas oportunidades de inversi\u00f3n a medio y largo plazo.<\/p>\n