En agosto, Avantage Fund se depreció un 0,8% y Avantage Pure Equity un 1,8%. Ese mes la rentabilidad del Ibex 35 y el Euro Stoxx 50 fue del -1,4% y del -3,9% respectivamente.

Entorno macro

Los tipos de interés elevados han venido para quedarse. Los bancos centrales han anunciado que mantendrán unas condiciones de financiación restrictivas hasta que la inflación vuelva a su objetivo en torno al 2%. Es probable que no suban más en el corto plazo, pero lo que ha recogido el mercado es que tardarán más en bajar de lo que estimaba inicialmente.

El incremento de las rentabilidades de los bonos a medio y largo plazo está haciendo caer los múltiplos sobre beneficios y Ebitda a los que cotiza la renta variable. Por ello, aunque los negocios sigan generando buenos resultados, las acciones se deprecian.

Por otro lado, la debilidad de los datos macroeconómicos de China y Alemania están dejando su huella en las expectativas de crecimiento de los beneficios empresariales. En este entorno, las bolsas han continuado descendiendo también durante septiembre.

En nuestra opinión, esta corrección es coherente con la restricción crediticia que están experimentando las economías occidentales y las valoraciones de las compañías cotizadas son también más razonables teniendo en cuenta el nivel actual de tipos de interés.

En esta tesitura seguimos cautos y el nivel de inversión neto en renta variable de Avantage Fund se mantiene cerca del 62%, nivel inferior al de su media histórica, que ronda el 70%. En Avantage Pure Equity la renta variable representa en torno al 98% del patrimonio.

Cartera

En el último mes no se han producido entradas ni salidas de valores en las carteras de Avantage Fund y Avantage Pure Equity. El número de compañías se mantiene en 46.

Recordamos que invertimos a largo plazo y que las empresas que están en cartera cumplen nuestros tres requisitos: i) alineación de intereses entre directivos y accionistas, ii) excelente modelo de negocio con al menos una ventaja competitiva sostenible y iii) cotización razonable.

En las últimas semanas se ha incrementado el tamaño de la cartera de renta fija de Avantage Fund, que ya representa un 20% del patrimonio del fondo. La rentabilidad media supera el 9% y la duración ronda los 2,5 años.

Por último, informaros de que el martes 24 de octubre a las 19h tendrá lugar la 9ª Conferencia anual de inversores. Como otros años se podrá asistir presencialmente y seguirla en directo a través de nuestra página web. Podéis apuntaros aquí.

Anexo. Rentabilidad de Avantage Fund desde el registro en CNMV (31/07/14) comparada con el Ibex 35 y el Eurostoxx 50 incluyendo dividendos. Hasta el 31 de agosto de 2023.

Desde inicio Avantage Fund ha obtenido un rendimiento superior a los del Ibex 35 y Euro Stoxx 50 asumiendo un riesgo significativamente menor. La volatilidad del fondo es desde inicio un 54% de la del Ibex 35 y un 55% de la del Euro Stoxx 50.